资产泡沫更值得警惕

和很多经济基本面相对更好的新兴经济体一样，中国同样因为国内外流动性的翻涌而面临资产价格泡沫以及更进一步的通胀问题。不过，多数国际经济学家认为，实体经济的通胀在2010年应该不会是大麻烦，更需要关注的是资产价格通胀。

汇丰的研究人员屈宏斌指出，如果不能从现在就开始给已经偏快的投资降温的话，中国今年存在资产价格泡沫膨胀的风险，毕竟，在未来一年中，中国等新兴市场资本流入增加仍将是不变的趋势。汇丰认为，中国应当从削减新上马的地方政府基建项目入手来降低投资增速，同时增加对社会基础设施如教育、医疗等领域的投入，为未来消费的增长创造良好的基本条件。

托德则指出，尽管相比2007年，中国股市价值高估的情况并没有那么严重，但要考虑到，2007年时的经济状况和前景展望比现在要好很多。“我们的最大担忧在于极度宽松的货币政策，任何时候，如果一个国家的银行在6个月的时间内将贷款额增加了相当于此前两年总额的水平，那么决策者肯定要提高警惕了，而这恰恰是中国在2009年上半年发生的情况。”

与流动性和通胀相对应的一个重要问题，当然是政策退出，尤其是货币政策。亚当姆斯认为，中国的货币政策一定程度上要跟随美联储的步伐，中国经济的复苏比美国的复苏要强很多，因此跟随美国的货币政策步伐会给中国创造更多的通胀空间，资产价格通胀尤其值得注意。

对于财政政策，专家普遍认为，中国财政刺激的退出可能要到2011年。亚当姆斯等甚至认为，在今年上半年，随着经济增长很可能出现几个月的低迷，中国的政策刺激还可能进一步增强。

“常言说，伟大的公司在强盛和成功之后，都会重塑自身。对伟大的经济体来说也是如此，这次危机恰恰唤醒了中国去重塑自身。”罗奇在一份最新报告中总结说，“我很乐观，中国将抓住这次机会。”