房地产能否持续支持这样的增长模式？只要把前述房地产的收入循环、房地产实现的储蓄-投资转化以及房地产的收入和财富分配机制结合起来，我们就会发现在房地产业中存在着严重的效率损失和收入损失。主要体现在：一大部分储蓄转化为低效率的投资、一部分收入“漏出”到生产体系之外、不合理的收入和财富分配导致部分经济资源无法有效地回到经济中来并得到有效的再利用。以这种方式建立在房地产业基础之上的经济增长一定是低效率的、低民众福利含量的经济增长。这就是为什么从社会效果和老百姓福利来看，我们的10%的经济增长只相当于别人的2%的经济增长；我们的经济增长到8％以下，其经济和社会后果就像别人的经济衰退。像水的循环一样，如果在循环过程中不断地有一部分“漏出”到循环之外，这样的循环是不可持续的。那么，我国目前的房地产业乃至经济增长模式是靠什么维持的呢？是靠其产业循环过程中劳动生产率的不断提高以及大量廉价劳动力的投入才得以维持的。一旦无法持续提高劳动生产率，一旦依靠大量廉价劳动力创造新价值遇到困难，那么房地产就很难继续支持目前的经济增长模式。

普通百姓的贫困化

面对快速上涨的房价，无产阶层或者微产阶层根本没钱买房，干脆就死了这条心，只能望房兴叹。中产阶层有相对稳定的收入和一些积蓄，但一旦买房，他的全部积蓄和未来一二十年的收入（甚至连一些亲戚朋友的那点钱）都被搜刮一空，成为“房奴”。

房产升值带来的“名义财富增加”对于只有一套自住房的人来说并没有实质的意义。没有了储蓄，未来收入早已被房子按揭“预支”，每月掐算着生活费用的家庭，即使住在市场价不断上涨的房子里，也是日常生活中的穷人。

社会的两极分化与食利阶层的形成

房地产业再分配财富的依据是权力，结果是严重失衡的倒金字塔形的社会财富格局。尽管任何一个社会的正常财富格局都是倒金字塔形的，但通过房地产再分配形成的财富格局是有很大的社会和政治隐患的。房地产价格的快速上涨以及与此相应的房地产投资和投机的收益以及“漏出”的收入和财富，更加快了这种财富再分配的速度，同时也更凸显了这种财富格局的不合理性和不稳定性。有了两套以上房子的人，就是拥有百万级可变现和可支配财富的富翁，这些人中的一部分将成为中国社会的食利阶层。