农行上市博弈：翻版中石油还是长江电力？

进入6月，市场的信息越来越杂乱纷繁，从世界杯，到G20，从汇改，到出口退税撤销，新一轮地图热炒，人民币预期升值，欧洲金融危机第二幕，国内地方政府债台高筑，中报业绩靓丽预期……，农行，也在不断编造着各种上市前的价格谜题。市场上信息爆炸，题材丛生，乱花渐欲迷人眼。

盘面上，明显有2500点的护盘动作，但与以往不同的是，几次护盘，多是没有明确的政策信号，或是将多空双向信息刻意理解成单向的利好。本周一的上涨，将汇改作为多方进攻的理由，显然是忽略了人民币升值的负面作用。一如4月中旬将股指期货上市当做利好一样。

其实，在一团信息烟幕的背后，引导近期行情的主线要素一直是非常清晰的，从没有更改过，这条行情主线就是农行上市。诸多的市场动作，舆论氛围，都是围绕农行上市这一最主要事件发生的。这是一盘复杂的博弈棋局。

农行为何上市

因为缺钱！现在尤其缺钱。

需要解决资本金充足率的问题。资本金充足率不仅仅是对农行的，也是对所有银行的，因此，不仅农行缺钱，其他银行也缺钱。

其他银行，缺钱的解决方法是向股市要，或是增发，或是可转债，反正几百亿可以轻松解决，而且大多已经解决了。但农行没有上市，没有这个机会。

资本金充足率，管理规则上要求提高，这是缺钱的可以明说的理由1；因为增发货币，构成存款数量基数的上升，造成资本金比例相对下降，这恐怕是缺钱却又不好明说的理由2。

为何现在要提高资本金充足率？因为银行业要集体面临外忧内困。

银行业的外忧内困

银行业，眼下是理论上的极具投资价值的版块，市盈率很经得起国际标准的检验。但为何又海量圈钱？

经过2006年的集体上市之后，银行已经将多年的窟窿堵上了，质地已经健康起来，但2008到2009年的内外折腾，将刚走出沼泽的中国银行业重新拖入了另一个泥潭之中。

上一轮海外银行的倒闭潮，金融毒垃圾，构成国内银行的损失；4万亿刺激，10大产业振兴，地方政府到目前为止的7万多亿地方债，几乎都不是优质的贷款。铁公鸡上的资金回收是漫长而缺乏把握的，地方政府的贷款，扔在地方市政上的项目，大多原本就是不产生直接经济效益的，回收本金和利息，要指望地方政府后面的土地收入，但现在看来，地方政府欠账数目过大，卖地的事情不仅杯水车薪，而且越来越不靠谱，银行业，或许不久就要为这十几万亿之中的一部分来买单了。现在需要准备买单的钱，这是缺钱的理由之一。

这一次的新一轮海外金融危机，是否还会重新倒腾出来一些类似雷曼兄弟之类的坏账，也需要未雨绸缪，这是缺钱的理由之二；

以往最优质的利润来源——居民购房贷款，蛋糕将随着地产紧缩新政的展开而大幅缩水，这是缺钱的理由之三；

绑架着银行的地产行业，是否会遭遇其他自然的困难或政策的风险，这是需要再预备出一些钱的理由之四；

经济刺激的危难之时，宽松政策之下，信贷的目的是救急，品质怕是要打一些折扣，未来的坏账也要准备。去年7月底，第一根大阴线的理由或许还有人记得，银行贷给企业的钱，要留在银行自己的帐上，而不是划转到企业的账上，企业花钱，要告诉银行想买什么，银行直接把钱划转到供货方，贷款已经不得不用这种方式进行管理了。为什么？原因不言自明，很多钱怕是拐个弯进了股市。此消息一出，股市立刻暴跌，因为银行资金流入股市的窟窿被堵死了。如果银行的信贷真的在去年7月份之后，在3200点上方有进入股市的，今年7月，能连本带息完璧归赵吗？

如果未来需要加息，理论上说，银行可以向借贷方转嫁，但假如老百姓存款剧增，而企业扛不起增加的利息而减少贷款，银行的麻烦就又多了一层。

这些麻烦，将来都要靠钱来解决。毕竟管理层是站得更高看得更远的，在这些麻烦出现之前，就要求银行提高资本金充足率。

农行上市的时间选择

农行过会时，有市场声音说，农行或许会推迟上市。我立刻否掉了这种可能。

农行的上市时间，是极其反映管理水平的选择。

首先，不能再拖了。错过了这个时间，再往后，欧洲的麻烦如果将世界拖垮，出什么状况就不好说了；行情走成这个样子，有点像董存瑞托着100公斤的炸药包顶着碉堡，还能咬牙坚持多长时间也很令人揪心；

其次，也不能太早了。今年的重头戏太多，两会之前要维稳，确定一年的大政方针，两会之后上股指期货，期指之后是世博，加上一堆银行增发，现在是终于轮到农行的，也是不得已的选择；

7月15日，是个绝妙的日子。之前赶上一个世界杯，大家都去关注足球，对其他地方的注意力会分散一些；之间赶上一个G20，题材复杂，再配上汇改和区域经济刺激政策的配菜，一桌大餐就更丰富了；

7月15日，又是新季度第一个月的一半。在这个时间里，上季度的基金仓位状况将公布，上市公司的季报将陆续披露，先亮出来的优秀季报将能够激发市场的人气和接盘能力。在这样的时间点，管理层解决麻烦和难题是最佳的选择。

举例说明一下，今年的1月13日，是第一次存款准备金率上调的日子。金融调控杀手锏第一次祭出。后面构成了一月中旬的大顶。这是一季度第一个月的中旬。

今年的4月16日，是股指期货推出，后面构成了另一个今年的高点，或许就是虎年的最高点。这是二季度第一个月的中旬。

今年的7月15日，是三季度第一个月的中旬。农行将上市！总不能等到10月15日吧？

农行上市之前的博弈

筹集资金——这是第一要素。没有钱，谁来接农行的盘子？

为了接下农行的盘，主流机构们提前降低了仓位，后期连医药等避险板块都减了。央行连续5周向市场注入资金。当然，最后的成功标准是散户在二级市场再将机构手里的农行接下来。为此，机构们需要在市场再多耍几回花枪。

出价——农行过会之前，摆出很低的姿态，喊出的价格是不到2元，过会之后，价码不断往上喊，是在重构市场的心理预期，还是施放烟幕弹，还是早就习惯了拿声誉诚信当儿戏，现在还无从判断，但这里藏着博弈的后招是一定的。

护盘——每到大盘跌破2500点，就有资金默默地将大盘拉起来，却也不往更高的地方送，跌下去，就再拉起来。行情在2500点到2600点的狭窄区间里震荡着。就像部队在敌人的阵地和我方的督战队射程之间拉锯运动一样。一个横盘，本身就是个谜，最后到底是上去还是下来？眼下坚定死守2500，有强压2600，都是在给散户做心理训练。

舆论准备——相信经过中国石油的活生生教育之后，中国投资者对于超级大盘股，已经很难再为一个美丽的财富说法感动了。更何况，这是银行里最有问题的银行。但为农行铺垫舆论是必要的，关于经济可以，关于大势可以，关于机构的动作和策略更可以，于是一种舆论说法在市场上不胫而走——

农行上市的几种承接模式

先把股市拉起来，比如拉到2800点，之后才会推农行上市。这种说法的潜台词还有一句是可以意会的，“拉起来之后，大盘即便被农行砸下去，也不会死得太难看。”

这种主意，是用脚就可以想出来的。翻看历史，在大盘弱势，为一只股票的上市而发动行情的先例好像没有，大盘股上市就将大盘砸坏的也不多。

但这种说法却在流行，并被很多散户深信不疑。由此也就深信了农行上市之前应该有一波行情会起来。但这个传说之中的“农行行情”，和去年底的“跨年度行情”、今年年初的“一季度行情”、今年4月初的“股指期货行情”、甚至08年的“奥运维稳行情”一样容易爽约，到今天还迟迟没有现身。

如果一直横盘，在2500-2600点之间震荡到7月中旬又如何？没有人说不行，这样迎接农行也不是不可以。到农行上市之后，或者向上，或者向下，横盘会立刻有一个了断。农行，就在大家的猜测和分歧之中一步步走过来，既有希望，也有压力，最后在期待之中揭开谜底，换来一片掌声或骂声。至少，揭开谜底之前是安全的，甚至是安静的，整个市场都屏住呼吸，不会有哇哇祖拉的吵闹声。之后，功德已经圆满了。

如果打下去再发农行，也是一种更有想象力的走势。在一片哀鸣之中，绝望的散户交出中签但获利微薄的筹码，机构借机连续拉高农行和指数，走出当年长江电力上市后的走势，让你为中国石油的恶梦再补缴一回恶梦税。

因为扛不住了先趴下去，再被农行踏上一只脚彻底压垮，这是最失败的结局。相信不是机构和管理层愿意看到的，但不愿意与力不从心之间，需要你做个判断。就本人目前的判断看，市场主力还没有溃逃的迹象，控盘能力良好，宏观氛围也不算太差，做这种判断是没有理由的。

这几种走势，都有理论上的可能，但现在如何选择是困难的。机构到最后一刻再揭开谜底的可能性非常大。

散户的操作策略

不见兔子不撒鹰，是散户比较好的操作策略。本人现在仍在空仓等待，等一个结论。

没有必要提前猜，我们只要不是资金过亿，就有机会几分钟内满仓。

何时能见到兔子？解决问题的时间点有几个，一是有效突破横盘的点；二是7月6日，以及那前后的申购价格；三是舆论上的合理上市价格；四是上市后的真实走势；

闲不住的散户，也可以选择在理论上必然的横盘期间，做高抛低吸的游戏，本人博客在一周之前就给出了2520下方买，2580上方卖的玩法，赌机构既不敢杀跌也不会拉升。这是个大概率事件。

农行上市，不仅是一个经济任务，政治任务，也是一个人情任务。机构们与管理层的神经，都为此事绷得紧紧的，表面上却很轻松，市场上还不断在抛出各种题材烟幕弹。只要抓住农行这条主线，未来的市场博弈主题就不会跑偏，行情性质就不会看错。博弈对局者总需要对手的下一步棋来推理对方的新意图，眼下我还无法准确推断机构的策略，但相信我会在第一时间之前得出结论。欢迎大家在未来的重要时间点继续关注本人的文章观点。

而农行上市之后，很快就会展开新的博弈主题。相比之下，那个主题更是目的，农行反而像是为目的而存在的手段了。