中国大飞机战略及产业链研究:十年实现航空制造业跨越式发展

　　机械行业

　　研究机构：申银万国 分析师：李晓光，胡丽梅 撰写日期：2010-05-05

　　大飞机战略实施,民机制造进入“以我为主”时代。当中国民机制造错过了一个又一个有利的发展时点,2010年以中国商飞的大规模国际化招标为新起点,中国民机制造业进入以我为主的新时代。公司将按照“主制造商一供应商”模式,重点加强飞机设计集成、总装制造、市场营销、客户服务和适航取证等能力。同时通过中国商飞“以我为主”战略的实施带动中国航空产业整体进步和发展。

　　“以我为主”,提升航空制造业整体水平。“以我为主”体现在中国商飞的各项招标原则之中一一扶持国内企业,提升制造水平。能够国内生产、制造的机体部件完全由国内厂商生产;航电、主飞控等核心航电鼓励国外供应商与国内企事业单位合资合作,并有国外供应商负责技术、适航取证和系统集成;APU、环控、照明等机电设备鼓励国内外企业进行系统级和设备级合作研发;材料和标准件鼓励国内具有基础和条件的各种所有制形式(包括民营企业在内)的企事业单位参与竞争。

　　制造水平提升,十年打造航空制造业世界级供应商。通过技术的消化吸收,中国航空工业也将经历同铁路制造业、电气设备制造业一样的飞跃。根据大飞机的研制计划及未来的销售前景,我们估测大飞机带来的市场将由1 00亿/年的研发投入上升至600亿/年的销售收入。从而带动机体制造、航电/机电设备、发动机、标准件、材料等各个产业的技术和销售收入提升,龙头企业将成为世界级供应商。

　　战略性布局空间大、确定性强的世界级供应商。单纯从估值来看,相关公司的估值水平略显高估。但是从行业发展的空间、增长的确定性来看,相关上市公司受益于大飞机产业发展,未来市值增厚的幅度非常明显。建议投资者提前布局相关公司:中航精机、中航电子、航空动力、成发科技、贵航股份、ST宇航,关注西飞国际、哈飞股份、博云新材、钢研高纳。