近期外围市场暴跌频现，可谓是股灾连连，美债欧债事件极大地挫伤了市场投资信心，在恐慌情绪之下市场波动明显加大。而国内期指市场也未能独善其身，行情跌宕起伏，短期内难以摆脱外围债务危机的间接影响，预计在市场忧虑消散之前，期指将陷入宽幅震荡格局。

上周期指先扬后抑，在这一过程中，尽管成交量明显放大，但持仓量却持续减少，体现出投资者更多是进行短线抢反弹。未来走势的不确定性使得短线交易明显上升，在行情剧烈波动之中，短线投机客交投意愿出现较大的提升。也正是基于这样的判断，期指很难走出趋势性行情；另外，当前期指总持仓量处在相对低位，仓位的低迷无疑会限制行情的发展。事实上，持仓量出现拐点，并且拐速越快，量能越大，往往才会孕育一波行情，而当前显然没有此迹象。

从多空力量上看，本次期指触底反弹，更多是空头主动性减仓所引发，而不是多头主动性入场带动；尽管随后部分多头参与了反弹操作，但参与量有限，整体信心不足。总体来看，空头在近期的行情中绝大部分时间占据了主动地位，短期内反弹结束，重回调整也在情理之中。

当前行情难以走出趋势行情，更多仍缘于市场信心的问题。市场信心、情绪影响行情走势的例子在历史上不胜枚举，恐慌事件所反映出的问题是本质，但带来的信心和情绪影响却是最为直观和直接的。当前外围市场的动向仍是我们关注的重点，短期内欧美市场仍不稳定，市场仍会受到恐慌情绪影响而产生波动，我们还不能认为最坏的阶段已经过去，整体市场预期仍处于谨慎阶段。反观国内宏观形势，相比国外，略显平淡，国内焦点集中在通胀和政策预期，尽管7月CPI再创新高，但市场对于8月CPI预期明显乐观，考虑到翘尾因素以及猪肉价格等回落的概率较大，再加之外围市场的负面效应，短期内对于调控政策出台的预期较低。当然，近期对于政策放松的市场预期再度升温，我们认为政策放松还为时尚早，但至少短期内不会进一步收紧。因此，当前市场的焦点仍然集中在国外而非国内，美债欧债问题如何演变将成为影响市场的风向标。

我们判断期指短期将陷入宽幅震荡格局，市场在大幅恐慌下跌中于8月9日形成的低点将是阶段性的一个重要低点，短期内跌破该低点的概率较小，9月中旬之前期指箱体整理的概率较大。