担心风险是主因

不过，对于是追加投资还是不追加的问题，这些公司均未在这次会议上给出明确态度。记者获悉，保险资金的缄默，主要源于对巨额资金投资风险与收益率能否匹配的担忧。

蓝德计划’设定的收益率是参照5年期贷款利率下浮约10%左右。”南方某保险资产管理公司知情人士向记者表示，设定的投资利率相当于银行同期贷款基准利率的8.5至9折，成本优势明显。“我们到现在也还没决定好要不要追加投资金额，因为最担心的还是风险。”该人士如是说。

对于保险资产管理公司而言，“蓝德计划”投资风险主要集中在两方面：其一，目前北京市土地一级开发平均利润率为8%，但考虑通胀、原材料上涨、工期延迟等因素，一级开发利润实际已经很难达到6%，且在国家房地产宏观调控下，政策风险较大；其二，今年资本市场和保费增速都远逊于保险机构的预期，资金明显紧张迫使更多的保险资产管理公司对投资计划做出调整，即“在有限的资金下，保险资金应该投资于更为安全、收益更好的品种，优化保险资产配置”，显而易见，土地一级开发并非保险资金配置的最优目标。

中国指数研究院上海分院研究副总监杜丙国指出，在土地一级开发中最大的风险来自于目前二级市场需求不足，以及一级资金回收周期、利润率的强烈不确定性。

据中国指数研究院统计数据显示，到8月份，全国133个城市单位住宅类用地成交量达到最低，成交面积2018万平方米，同比减少14%；平均溢价率持续维持在8%的低水平，同比降13个百分点。对此，杜丙国指出，“目前机构还无法准确预测一级土地开发中成本有多少，这其中房屋建筑和设备安装成本、投资收益和开发周期均存在着不确定性，毕竟现在全国的土地溢价率和成交量都不高。”

交通银行金融研究中心研究员杨渭文也说，“在加息背景下，保险资金机会成本也很高，又有哪家机构会愿意去投土地一级开发项目呢？”

相比之下，受到中国央行多次加息和提高存款准备金率，市场利率飙升、短期资金紧缺的影响，银行5年期大额协议存款利率水涨船高，目前最高利率已经可以达到6%~7%，对保险资金的吸引力有增无减。

（《证券时报》 孙玉）