中国水电获批文引而不发 400亿融资令A股承压

9月15日，A股沪综指依然缩量盘整，微跌5.77点收于2479.05点。9月份以来的10个交易日，仅两天成交超过600亿元，市场孱弱之躯可见一斑。

因被冠以2011年最大IPO，中国水电上市的一举一动，注定将成为资本市场关注点，尤其是当前羸弱的大市下。

“中国水电的发行批文已下发。”9月15日上午，接近监管层的知情人士向本报记者披露，批文下发时间为9月8日，只是中国水电及有关方面并未公告。

至此，中国水电的上市计划如箭在弦，进入“发射”倒计时。

路演初定9·19

“中国水电确已获得上市获准的批文。”9月15日，接近中国水电的知情人士向本报记者透露，正式公告将在近日披露，内定发布招股说明书的时间点在周日晚，计划于9月19日拉开上市路演大幕。

9月初，本报记者从有关方面获悉，8月25日晚，中国水电IPO申请“封卷”，这预示其获得监管层首肯，发放批文只是时间问题（详见本报9月1日《央企整合让步中国水电挂牌 A股年内最大IPO择机上市》）。斯时，中国水电表示，批文之所以迟迟未发，或是监管层出于当时低迷的市场环境考虑。

“并非监管层不给批文，事实正好相反，是中国水电拖着不想于此时点拿批文，想找一个更好的定价窗口再发。”上述接近监管层的知情人士坦言，“应该说，中国水电的资产质量是今年上市企业中较好的一家，其上市后将承担央企重组资本运作平台的作用。”

2011年4月15日国务院国资委印发的《关于印发〈电网企业主辅分离改革及电力设计、施工企业一体化重组方案〉的通知》显示，国务院同意拟将国家电网公司、中国南方电网有限责任公司河北、吉林、上海等14个（区、市）公司所属辅业单位及中国水电集团、中水顾问集团重组，组建为中国电力建设集团有限公司。中国水电将作为中国电力建设集团的唯一资本运作平台，水电及风电等新能源的勘察、设计、监理、咨询业务先行注入上市公司，再将电网辅业企业相关业务注入上市公司。

“中国水电不愿拿发行批文也有自己的原因。”上述接近中国水电的知情人士透露，目前市场羸弱，中国水电近200亿规模的融资必将增大大盘压力，中国水电如不顾及市场的承受在此时向市场施压，难免承受“弱市抽血”的骂名；另一方面，如果发行价偏低，作为央企而言，又恐背负“低价贱卖国资”的罪名，所以中国水电的抉择颇为尴尬。

为何中国水电决定将在9月19日开启路演呢？

“实际上，9月8日之前，中国水电已悄然地在各大机构中进行了一次预先路演，以试探市场反应。从该次预路演各机构的反映情况看，结果是偏乐观的。”上述接近中国水电的知情人士透露，再加上若久拖不发，在中国水电之后还有已过会的超级大盘股陕煤股份，其拟募资172亿元，仅比中国水电计划募资少1亿，如中国水电拖而不绝，越往后可能市场压力越大。

400亿融资袭击A股

中国水电发行批文尘埃落定，意味着今年以来A股最大一笔的融资计划即将接踵而至。

“或许到底谁将成为2011年最大IPO尚难定论。”上述接近监管层的有关人士坦言，中国水电计划募资173亿元，陕煤股份则达172亿，两家超大型IPO的公司过会仅差一个月，谁最后募资更胜一筹，要看市场环境和机构认可度。

“对中国水电的融资数目，不必讨论能否超募，而在于超募多少。”北京一家投行高层指出，央企背景加上资产实力和整合概念兼具的中国水电，对于任何一家机构而言，都是目前弱市下保值的理想选择，如不出意外，其必将受到资金追捧，实际融资金额或将超过200亿元。

如果一切顺利，步其后尘上市融资的陕煤股份，按中国水电的“封卷”时间计算，其或将于9月底获得批文并展开路演。按此推算，陕煤股份路演之时，正是中国水电认购或挂牌之际。

“这无疑将为两者上市定价形成负面影响。”上海一家具有询价资格的机构负责人如此对记者分析，“大盘股接连上市，必将分流部分资金，两者最后的定价或多或少会有所牵连。”

“抛开两者的相互作用，作为整体它们对大盘的影响或许更大。”上述机构负责人坦言，中国水电与陕煤股份稍一超募，则两笔大单很可能超400亿元融资规模，这或将使徘徊于2500点上下的大盘雪上加霜。