炸弹随时可能被引爆

不仅外资正在用脚投票，开发商自身对行业的信心也正变得脆弱。根据链家地产市场研究部统计，万科、中海外、碧桂园、富力、合景泰富、保利6个龙头房企9月份的销售业绩集体出现下滑，合计销售311.54亿，同比下降18%.12日，北京市统计局公布的3季度房地产企业景气指数为120.6，环比下降1.3%，自1季度以来连续下滑，为各行业中最低值；房地产业企业家信心指数为90.8，环比下降5.9%，同比下降18.4%.

“不少开发商面临着资金难以回笼的难题，部分中小型开发商更是逐渐陷入了资金困境。”上海易居研究院报告称。W ind数据亦显示，在房地产行业整体负债率提高的前提下，有些地产公司的负债率已经超过80%以上。截至今年上半年，在136家A股上市房地产企业中，共有104家企业的资产负债率超过50%，16家已超过80%的高位。其中，ST兴业和ST园城已资不抵债。

“对于开发商来说，长期低迷的成交使其对资本市场的依赖程度增加，外资的不稳定性和信托资金的高成本更加深了房地产行业的资金风险，在这种情况下，大型房企凭借雄厚的资本基础、较好的销售业绩、在限购之后的均衡布局尚可以抵抗来自资本市场的风险，但对于中小房企而言，却有可能陷入生存危机。”链家地产首席分析师张月表示，“房地产行业资本缩水的表现还在地产股持续下跌和部分房企转移业务板块两个方面。也就是说，这个行业自身预期也出现根本改变，这已经从调控初期的消费者预期下降向业内预期下降进行扩散，这可能是异变的强有力信号。”

哪些公司未来破产风险最大？有媒体利用Z分数模型对136家A股上市房企进行破产风险评估。结果显示，仅31家房企不存在破产风险，同时，ST兴业、ST园城、天津松江、高新发展等13家房企迈进了破产的高风险区，而且其多项财务数据仍在恶化之中。这意味着，近8成上市房企正在面临破产风险。

据悉，该模型是美国著名财务专家阿尔曼于20世纪60年代末创建的。他根据数理统计中的辨别分析技术，选择最能够反映借款人财务状况、最具预测和分析价值的比率，设计出一个能最大程度去区分企业破产风险的模型，并利用这一模型对企业进行评估。该模型被各国银行广泛应用，用以判断贷款企业的信用风险，其对一年内的破产风险预测准确率在90%以上。