晶源电子：传统业务回落，同方微电子或超预期

事件：公司公布三季报，2011年前三季度营业收入2.18亿元，同比下降19.49%；归属于上市公司股东的净利润0.27亿元，较上年下降23.75%，基本每股收益0.20元。公司第三季度营业收入0.68亿元，同比下降30.20%，归属上市公司股东的净利润0.057亿元，同比下降55.28%。

毛利下滑影响三季度传统晶体业务。公司三季度销售毛利率大幅下滑至19.30%，比去年第三季度的毛利率低7.33个百分点，也大幅低于二季度的25.52%。公司销售毛利率大幅下降主要是由于原材料和人工成本快速上升，同时由于客户端需求不旺，导致价格疲软。公司管理费用率比去年高出0.87个百分点，接近历史最高水平。我们预计公司主要原材料石英的价格在会逐步下降，但是需求不旺的格局还将持续到明年1季度，因此公司石英晶体毛利率会有小幅回升。

同方微电子业绩额有望超预期。我们认为同方微电子今明两年业绩超预期的可能性较大：1，传统SIM卡业务依然快速增长，特别是无线上网SIM卡的增长迅速。2，社保卡统一发放，今明两年总的发卡量将达到6亿张以上，由于社保卡兼具金融卡功能，芯片价格是传统芯片价格的一倍以上。3，身份证换证时间逐步到来。2013年将停止使用一代证，同时在原有二代证中增加指纹资料，这将使得身份证芯片出货量重新进入快速增长通道。4，中国移动手机钱包业务已经全面推广，另外两大运营商也在跟进，手机支付芯片不如放量阶段。

我们维持原来的盈利预测，预计2011-2013年实现销售收入分别为7.18亿元，10.58亿元和14.25亿元，归属上市公司股东的净利润1.33亿元，1.96亿元和2.71亿元，公司EPS为0.55元，0.83元和1.12元，维持买入评级。（2011-2013为并表后的业绩）风险提示：同方微电子注入进度低于预期，使得公司业绩不达预期。（金元证券）

大秦铁路：利润增长稳中趋慢

前三季，大秦线累计完成货物运输量32，587万吨，同比增长7%，较2010年22%的增幅已有明显放缓。大秦线煤炭运量占全国铁路煤炭发送总量的25.5%。

1-9月，公司实现营业收入332.7亿元，增长7.39%；实现营业利润120.56亿元，增长10%；归属母公司股东净利润92.01亿元，增长11.7%。每股收益0.62元。其中7-9月，公司实现营业收入114.18亿元，增长5.6%；实现营业利润38.91亿元，下降3.6%；归属母公司股东净利润30.16亿元，下降0.78%。每股收益0.20元。

第三季度大秦线煤炭运输量同比增长4.4%，运量与收入增长基本匹配。第三季度经营成本增长13%，管理费用增长39%，财务费用增长13%，增幅均高于收入增幅，使得第三季度净利润与上年基本持平。

前三季公司经营成本增长较快，2011年公司安排的大修费相对上年高，人工成本、财务费用亦有一定幅度上升，不过来自朔黄铁路等的投资收益净增12.6亿元，使得公司净利润增幅仍达到一成。

大秦线全年运量可能为4.4亿吨左右，预期在达到4.5亿吨运量后，大秦线继续增长的空间已经非常有限，未来的增长空间一方面来自公司旗下其他的铁路资产，另一方面，长期未调整的铁路电气化附加费及特殊运价，不排除有上调的可能。

预计公司2011年、2012年每股收益至0.80元、0.88元，对应PE分别为9.6倍、8.7倍，估值偏低，红利收益率较高，我们维持推荐的投资评级。

风险提示：经济回落明显、业务量增长不及预期等。） (来源：中国资本证劵网)