加息和降息空间均有限

不同口径外汇占款变动的差异表明“热钱”形势复杂，而不管是何种原因引起的外汇占款下降，都会给国内流动性的变化以及宏观货币政策调整带来重大影响。

12月6日，央行在公开市场招标发行的500亿元人民币一年期央票发行价96.63元，对应收益率连续第三周持平于3.4875%。而此前由于二级市场收益率更低，加之近期下调存款准备金率释放出货币政策宽松的信号，市场曾广泛预期一年期央票发行利率会有所下调。

“央票发行利率没动说明短期内不会降息，央行还是偏谨慎。”一国有大行交易员说。

在资本可能加速逃离中国的背景下，分析人士认为，不管是加息还是降息的空间都有限。“预计11月CPI涨幅继续回落，未来物价逐步、缓慢回落的趋势进一步明朗；再考虑到小企业正面临经营困难，加息会进一步抬高其融资成本，未来一段时间加息的可能性不大。但也尚未到用降息来促进经济增长的时机。”交行首席经济学家连平表示。

央行的谨慎从当日公开市场回笼量亦可看出。除了发行500亿元央票外，央行还进行了500亿元28天期正回购操作，中标利率亦持稳于2.80%。由于本周公开市场仅有350亿元资金到期，因此本周已提前实现净回笼，以对冲5日下调准备金率所释放近4000亿元资金的影响。