外围：中期利空因素占据上风

把视线从一地鸡毛的A股市场向外围延伸，情况同样无法令人乐观。刚刚召开的欧盟峰会前，德国和法国领导人达成了一份完整的协定，强调“如果不修改欧盟条约将很难实践财政纪律”，这意味着欧元区需要结构性改革及严格的财政法规。法国和德国希望在国家赤字超过3%后实施自动制裁；并希望欧盟条约修改能在整个欧盟实现，但若未果，条约的修改可能仅被限制在17个欧元区国家；同时希望在明年3月份之前最终敲定协议。两国领导人亦表示，已就未来民间资金参与救助达成一致，并认为永久性解决机制将建立在IMF方案之上，并准备好确定如何同IMF一道利用EFSF资源。

市场人士许盛认为，明年2月至6月欧债的大量集中到期是严酷的事实，而解决欧债问题的不同思路或路径将对商品市场产生完全不同的影响。目前德国人的思路是修改欧盟条约，逐步建立重债国家有序退出欧元区的机制，其结果将是减赤以及收缩信贷，对商品期价中期利空，长期而言有利欧元区经济；而发行欧元区统一债券的思路无异于一次大规模的量化宽松，中短期对商品期价起到助涨的作用。解决问题时究竟选择那种思路或路径取决于政治家的决定，给我们判断商品期价的走势造成了很高的难度。相比较而言，因德国领导人的坚持并可能主导欧债问题的解决路径，中期利空因素占据上风的可能性较大。因此，许盛将坚持持有前期建立的空头头寸。

声音：尚有机构坚持底部判断

对于股指新低的出现，仍有部分市场机构将其视作“估值底”已经形成的偏暖信号，这一点，从临近年底不少基金公司抢发指数基金的态势上可略见一斑。

申银万国市场研究部总监桂浩明认为，汇金增持后“政策底”出现的情况下，“市场底”已经出现，现正经历最后的确认阶段。展望2012年，他认为宏观政策有望进一步明朗，松动举措会在很多方面出现，实体经济会继续保持现有的增长水平。因此，他看好明年的市场走势。平安大华深证300指数增强型基金拟任经理焦巍则认为，在这种市场环境下指数投资不失为一种较好的选择。“作为一种收益特征鲜明的投资产品，其分散的行业配置、精确的比例控制，在市场进入拐点时更能抓住投资热点，把握投资机会，分享市场收益。尤其是跟踪优质指数的操作方式，在市场好转时更能有好的表现。”据数据统计，在2009年11 月5日至2011年6月30日的两市主要指数的阶段涨跌幅排名中，深证300指数涨幅排名位居前列，业绩表现超越深证100、深证成指、上证综指以及沪深300等指数。

操作：短线支撑在2250点附近

在年底资金面紧张、未来政策面难言积极的状况下，眼下的市场着实没有多少做多的意愿。从这一点来看，股指2300点整数关后市跌破的概率甚大，大盘的重心预计还将再下一个台阶。这种环境中，一些题材股、绩差股、ST板块等结构性风险仍有继续释放的动能，投资者应该对其坚决回避。

难道就会这样一路跌向无止的深渊？申银万国分析师钱启敏预判，震荡盘跌中2250点一线或有短线支撑。不过，若真有反弹出现，建议大家切勿贸然入场——除过前文已述的内外不振的市场环境外，仅从时间节点看，未来两周将是机构结账最为密集的阶段，加上本周将再现“大小非”解禁高潮，所以行情一旦走强势必招致较大抛压，这成为制约短线走强的一大因素。

综合考量，眼下的市场环境中投资者仍应以避险为主，轻仓观望，如出现放量急跌，企稳后可试探性少量做多，但切记须快进快出以免深陷。