而要回答这个问题，不妨看看历史。去年末，笔者休假去英国收到了一本书《地方交易所史》。这是英国金融史家W.H.Thomas 的著作。Thomas 先生曾来过中国，为监管部门做过一天的报告。在这本书中，他秉实介绍了英国从南到北许多城市的交易所演变情况。尽管只是非常匆忙地浏览了一下，但印象最深的是，投资者的主体地位。

在英国，无论是中西部的利物浦、曼彻斯特，还是南部伦敦，北部格拉斯哥，等等，在工业化和资本市场发展初期，许多城市都成立了各式各样的交易所。这些交易所的演化与资本市场的发展对英国工业化进程和资源的优化配置起了重要作用。但有一点很清楚，那就是完全以市场化和投资者利益为导向，并不特别承担额外义务，但其结果又恰如其分得担当了重要的历史角色。

反观22年来的沪深股市，几乎年年都有自己的目标。尽管这些目标对经济社会的发展非常重要，但股市毕竟是一个社会公众投资人的投资场所，是对社会公众的闲散资金进行优化配置的市场，它的主体理所当然地应该是社会公众投资人。因此，对社会公众投资人的投资资金回报率应该是检验市场效率关键指标之一。可惜的是，这个指标并不为人所在意。

比如，当上市公司实现利润总额超过全国规模以上企业利润总额的50%，也就是最赚钱的时候，它给社会公众投资人的回报又怎样呢？查一查这20多年来的分红记录，以及各种各样把左手股份分给右手的做法，特别是一年比一年扩张的巨额融资规模，很难不让数以千万计的社会公众投资人感到困惑，更不用说股市中明显存在的政策与制度红利偏向问题了。

这些问题对股市的公平与效率影响至深。而股市是为投资者开设的。投资者的钱也是钱，也有一个资金效率和投资回报率问题。在扩大消费内需成为新的战略基点，提高中等收入阶层的比重成为新的发展举措之时，沪深股市想想为谁服务的问题，恐怕是很有必要的。

（上海证券报 ⊙亚夫）