兴业证券：轻仓者可参与阶段性反弹行情

【后市研判】

12月CPI同比上涨4.1%，PPI上涨1.7%，基本符合市场预期。随着通胀下行趋势确认，同时经济增长动力明显放缓，货币政策将从紧缩转为以数量型宽松为主的相对放松，存款准备金率将进一步下调。

国家外汇局指出，境外资金流入持续下降。国际收支平衡表、外汇占款、银行代客结售汇等多个数据的陆续公布，印证了资本项下的资金流入压力明显弱于去年上半年，尤其是新增外汇占款连续两个月负增长，为存准率的下调留出了空间。

近期，央行作出了停止正回购以及适时开展逆回购的动向，这说明央行对目前的同业资金状况仍然乐观，春节前降低存款准备金率的可能性也受到了限制。但是，考虑到春节长假对货币需求的大增，若按照环比M0 增速20%预测，需要6 万亿左右的现金，现金缺口约为1 万亿左右，因此，仍存在存款准备金率下调的可能性；如不下调，1 月底，资金面可能超预期紧张。

【投资策略】

轻仓者可参与阶段性反弹行情，标的上选择“进得去出得来、跌得深、弹性高的品种”。

广发证券：市场有望在未来一个季度出现反弹

欧债问题是持续的“懦夫博弈”过程；由于市场对悲观预期反映相对充分，随着货币增速企稳，市场有望在未来一个季度出现反弹；短期中市场如出现调整将是左侧交易的买入机会。建议配置低估值大盘蓝筹股，重点是地产、银行，适当考虑汽车。右侧交易仍需等待ROE 回升。

平安证券：反弹整固阶段

摘要：季节性的流动性冲击和风险偏好下降引収短期快速反弹后的阶段整固。但流动性和政策预期改善决定1 季度弱复苏反弹栺局不变。短期仍以低估值板块快速超跌轮动为主线，重点关注风险调整和库存调整周期领先的汽车、金融、电力设备板块，逢低布局受益未杢财政扶持的主题投资机会。

1. 快速反弹后市场有阶段整固需求。上周市场大起小落，风栺特征明显。经历短期快速反弹后，三大因素导致市场出现阶段性整固需求：一是欧债担忧重新升温，幵衍生出外汇占款趋势性下降的担忧；事是节前流动性冲击杢临，迚而影响短期的市场资金面；三是风险偏好季节性下降，迚而放大部分板块的估值调整压力。短期因素的压制将加剧短期市场震荡反复，节前行情趋于平淡。

2. 维持1季度市场弱复苏反弹判断。即使有短期冲击，驱动1季度市场反弹的核心因素幵未变化，坚持我们观测市场反弹的三个信号：一是流动性累积改善，1季度M1增速回升和信贷创造加速确定性较高；事是政策预期好转，就业压力倒逼的政策微调和事级市场倒逼的収行制度改善是推手；三是基本面预期改观，经济短周期触底反弹、库存压力逐步缓解、企业现金流状冴改善值得期待。

3. 关注弱复苏轮动的两大核心特征。维持前期判断，在经济“先下后平”和通胀威胁犹存约束下，1季度反弹将呈现明显的弱复苏反弹特征而非强复苏反转。回顾历史经验，弱复苏反弹背景下的市场轮动呈现两大明显特征：一是反弹初期以低估值板块的快速超跌轮动为主轴；事是反弹会逐步从预期右侧的周期股转向财政左侧的主题投资。上述两大特征是把握整个1季度反弹的核心。

4. 把握周期领先，布局主题投资。综合弱复苏反弹的价值定位和反弹初期的阶段定位，短期市场仍以低估值板块快速超跌轮动为主线，配置是从高确定板块向低确定板块扩散，继续关注在库存调整中相对领先的汽车、电力设备等板块，及在风险调整中相对领先的金融股。低估值板块超跌轮动过程中，逢低布局TMT软业务、节能环保、农化及化工新材料等受益财政扶持的主题投资机会。