内容摘要：

今年春节黄金周社消零售额增长16.2%。根据商务部的监测，今年春节黄金周期间，全国重点零售和餐饮企业的销售额4700亿元，较去年春节黄金周同比增长16.2%，涨幅较去年回落了2.8个百分点，而在扣除了价格因素后，今年春节黄金周的实际零售增速约为12%，增长率偏低。我们认为：今年春节的销售增量实际上已创出历史的新高，达到了655亿元，但是由于去年基数偏高的原因，令今年春节的增幅反而有所放缓。

零售数据在春节期间放缓的内在因素主要有三方面。其一、今年春节较为提前，与元旦和去年底的圣诞节较为接近，一般而言，年底双节期间各大商家的促销力度是较大的，因而对今年春节黄金周的销售有所影响。其二、今年春节期间CPI的放缓抑制了社消零售额的增量。今年春节黄金周各大商品涨幅也低于上一年，因而放缓的CPI在一定程度上抑制了社消额的增长幅度。其三，今年春节黄金周正处于国家消费补贴措施的空档期，令家电特别是大家电类的销量在部分地区受到明显的影响，增长幅度有限。

零售子行业今年的表现将呈现分化。预计近期零售各子行业将呈现出一定的分化表现，首先百货行业表现会相对良好，特别是中西部地区百货龙头将面临较佳的发展机遇；此外超市行业的分化表现将较为明显，主要由于今年CPI的放缓将对食品饮料，日用品等超市商品的销售增长形成一定的抑制，而成本增长和门店扩张也会在短期抑制超市业绩的表现。而对于家电行业来说，目前仍处于较为尴尬的境地，一来家电的销量仍期待政府新补贴措施的刺激，另一方面小家电和3C类产品持续受到网购的压力，使产品的利润空间被压缩的越来越小。