⊙记者 郭成林 ○编辑 全泽源

证监会对于PE投资IPO项目（尤其突击入股）的监管要求，从最早的拉长锁定期，到终级追溯式核查，再到严控“公务员、银行人员、中介人员及亲属”等四类人成LP或股东；及至最新的“完全式”信披及“适格性”(法律用语，即合适的资格）核查，其施政导向明显趋严。更需注意的是，两年来，“设、融、投、退”——证监会之于PE业的监管，表面看发力于产业链最后一节，实际上仍扣住当前投资利益链最重要一环，其变化趋向更当关注与研究。

记者近日从多位保荐机构负责人处获悉，监管层对IPO前一年内入股的PE机构，要求在终级追溯的核查背景下，再进行“完全式”信息披露，包括PE基金基本情况、财务状况、投资项目列表等；也包括追溯核查的GP、LP中法人、自然人的背景简历、财务状况等。

在此基础上，监管层要求对上述情况的PE进行最严厉的“适格性”核查：除此前已要求关于“与发行人及其他股东、中介有无关联关系、有无特殊协议及安排、是否存在利用有限合伙规避200人股东限制”等内容的核查，还增加对“是否具备投资发行人的资格、注册资本或实际缴付出资额是否远高于投资于发行人的资金额、认购发行人增资仅为其投资项目之一”等，其目的在于严格甄别“只为投资发行人而成立的特殊目的主体”，也即俗称的“伪PE”。

针对上述政策变化，有保荐人对记者说：“从此前的监管实践中，证监会目前认为设立‘特殊目的主体’类的影子公司投资IPO项目，不符合PE投资本质，且存在腐败等猫腻的可能性很大，故而要求严格核查，说不清道不明的一律清理。”

但也有遭遇核查的PE人士指出，“在境外市场以SPV（特殊目的主体）入股IPO项目是常见手段。”