冲销版QE不失吸引力

尽管QE3逐渐淡出视线，但“冲销版QE”或许会成为QE3的“替身”，在必要时进一步刺激经济增长。

“冲销版QE”的消息来自于被外媒誉为“美联储通讯社”的《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath。他透露道，美联储官员们在考虑一种新型的债券购买项目，设计这个项目是为了降低对未来通胀的担忧。在新的方法中，美联储官员将印钱购买长期按揭贷款证券或美国国债，但同时在短期内以低利率将这笔钱借回来，从而冻结这一部分资金，不让它流入到整体经济中。

荷兰合作银行(Rabobank)资深美国策略师Philip Marey在3月13日的报告中认为：“随着失业率下降速度快于预期，通胀需要更久才能回落到美联储目标水平，非冲销的资产购买计划(QE3)今年不太可能发生，因为这将会导致通胀预期上行。然而，一旦经济复苏情况令人失望，那么冲销的资产购买计划(即冲销版QE)可能是一个具有吸引力的政策选项。”

为什么美联储会考虑“冲销版QE”？

让我们先来看看伯南克的工具箱：工具一，QE3，但随着美国经济走强，失业率下降，通胀压力上升，QE3的政治压力过大；工具二，延长“扭转操作”，但问题是美联储缺少可卖的短期国债。

工具三就是所谓的“冲销版QE”，因为如果要通过某种方法限制新的资金流入货币系统从而消除通胀压力，必须进行“冲销”。例如，美联储将在短期内从投资者那里把资金借回来，并向投资者支付一些较低的利息。这种交易又被称为“反向回购”。

然而，反向回购可能也会产生不少副作用，例如可能会推高短期利率。此外，由于反向回购是在收紧信贷时使用的工具，摩根大通首席美国经济学家费罗利(Michael Feroli)认为，将反向回购与债券购买项目结合起来“将向市场发出许多冲突的信号”。