BEST黄金投资网分析师：孔繁旭

美联储：

纽约联储表示，美联储上周五售出了86.30亿美元于2014年02月15日-2014年05月31日到期的美国国债。此次售债规模介于美联储计划出售的80.00亿-87.50亿美元的区间，交易商投标规模为498.21亿美元。此次售债行动为美联储3月份扭转操作的一部分。美联储公开市场委员会在2011年9月议息会议上决定，在2012年6月底前购买4，000亿美元6年期至30期国债，并将在同期出售相同规模的三年期或更短期的国债。联储还将在每个月底发布下一个月的购买和出售暂时计划。

另外，美国芝加哥联储主席埃文斯上周五表示，尽管近期经济基本面有所改善，但美联储仍应保持对经济复苏的支持力度，不应提前采取加息举措。埃文斯称，“美联储不应被呼吁提前加息的‘海妖之歌’所迷惑，联储应该继续以近零利率政策作为对经济复苏的支持。”他重申，美联储应密切关注经济形势后考虑政策行动，只有当失业率跌至7%下方，通胀逼近3%时，才有必要加息。基于经济形势制定货币政策将加大美联储的政策透明度。

埃文斯表示，“美联储货币政策可以且应该采取额外举措加大经济复苏动能。如果未能将货币政策与经济形势相挂钩，则将影响美联储刺激举措的效用。”他还指出，即使近期通胀走升，美联储2%的通胀目标将令通胀预期牢牢受控。目前未见通胀预期将上翘的明显迹象。埃文斯补充道，“很难说当前不是处于流动性陷阱中。”

还有，关于美联储的QE3方面，高盛集团预判今年二季度，美联储会提出进一步的QE财政政策，而方法很可能是冲销模式量化宽松与传统量化宽松相互交织。

高盛首席美国经济学家Jan Hatzius近日表示，预计美联储将于今年二季度推出更多资产购买计划，计划将包括购买抵押贷款支持证券(MBS)以及美国国债，且进行冲销的可能性略高。

他认为，上述举措将扩大美联储(FED)的资产负债表，但对货币基础的影响而言可能被“冲销”。并同时预计，美联储会在第二季度宣布购买计划，要么是4月24-25日的美联储公开市场委员会(FOMC)会议，要么就是6月19-20日的FOMC会议。近期美国数据的改善已令市场对美联储启动更多宽松政策的预期有所降温，但在Hatzius看来，美联储仍有三个理由启动更多措施：

第一，经济形势的改善可能不会持久。他表示，美国第一季度实际GDP将仅增长2%。最近的增长之中，至少有一部分可能源于不正常的温暖天气，也可能是由于一些季节性调整的扭曲。这仍令人质疑真正的经济增速。此外，经济仍面临诸多实际的或者是潜在的“逆风”，包括库存累积的势头削弱、近来原油和汽油价格上涨、欧洲危机持续构成风险，以及美国总统大选对财政紧缩的影响。

第二，他认为，即使经济持久改善，仍需要更快的增速才能更为迅速地降低失业率。Hatzius称，美联储官员认为，经济活动与就业的水平仍然远低于潜在水平。这意味着，大量失业者并非自愿失业，这不仅将导致短期劳动力市场形势不佳，还将在长期导致更高的结构性失业。这也创造了美联储寻找政策加速美国恢复完全就业的动机。

第三，不推出更多宽松举措可能等同于紧缩。他表示，至少债券市场目前预计QE的可能性已经减少。宣布QE3会比未宣布让金融环境更宽松。因此，并未确定QE3预期的决策可能导致金融环境紧缩。基于上述原因，他认为，美联储终将推出更多资产购买计划。

对于冲销式量化宽松，Hatzius解释道：“我们认为，在未冲销与冲销之间，并不存在实质性的经济产别。”在被问及美联储是否会冲销进一步量化宽松政策的影响时，他表示：“我们的确认为如此，但并不确定。”

Hatzius称，主张冲销是由于，它可能是一种低成本的方式，用以应对普遍存在的对于美联储“印钱”购买资产的批评声。需要指出的是，无论是欧洲央行(ECB)的国债操作或是美联储的扭转操作(OT)都没有像美联储的第二轮量化宽松(QE2)一般引发如此严重的通胀担忧。此外，如果一小部分投资者认为，冲销式量化宽松和“印钞”之间存在差别(在我们看来，这一观点并不正确)，那么未冲销的量化宽松就将推高商品价格，而这也将影响货币政策的有效性。

另一方面：反对冲销出于两大原因。首先，市场可能要求美联储官员解释，其为什么没有在此前实施的QE中进行冲销。其次，这可能对短期利率构成一定的上行压力。

总体来说，高盛认为，冲销式量化宽松比未冲销式量化宽松的可能性略高，而是否冲销对于宏观经济的影响将不会很大。

今日重要基本面数据公布

17：00 欧元区 1月季调后经常帐(欧元)

17：00 意大利 1月季调后工业订单(月率)

机构持仓：

据BEST黄金投资网3月17日监测的黄金ETF数据显示，黄金ETF-SPDR Gold Trust3月17日黄金持仓不变，最新持仓显示1293.27吨；

据Silver Trust3月19日公布的数据显示，Silver Trust3月19日白银持有量较前一交易日持仓不变，最新持仓显示9752.67吨。

盘面解读：

黄金上周五收报1659.30，涨跌幅为+0.14%盘内受到5日均线的压制，形态上形成一个内包棒的形态，今日交易方面，通常是突破上周五最高价1664的话，可以轻仓挂好多单，适当追多。波段止损，可以设立在1650，目标看1680附近。获利6美元后，可以上移止损到成本价保护好本金安全。

白银方面：周五收盘于32.50，涨跌幅为-0.03%，日线形态上也是形成一个内包棒形态，收盘价格在60日均线之上。当今日价格上破32.8的时候，行情波动可能会伴随着一个井喷模式，届时需要留意。另外，价格到了34.2~34.8的密集价格区的时候，也需要留意价格的上升动能是否充沛。配合3月20日潜在的时间窗口，需要格外留意。

金银平衡价：白银：31.6~~32.4~~33.6~~34.2~34.4；黄金：1630；1644；1664；1676~1680。

申明：文章内容仅供参考，不做投资建议。

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2012年03月19日