研究所转型面临阵痛

2001年，券商研究所的首次转型拉开序幕。在这轮转型过程中，券商研究部门从对内服务转向为其他机构投资者服务的卖方模式，并在此过程中找到了可以量化的重要盈利模式——分仓佣金。但是，随着加入的机构越来越多，行业内的竞争已呈现白热化，这一盈利模式受到很大挑战。尤其在去年市场低迷的情况下，券商研究所的营业毛利率下降，甚至出现基金拖欠分仓佣金、研究所入不敷出、被迫裁员的现象。

WIND资讯统计数据显示，2010年基金的佣金分仓为64.7亿元，同比下降8%。截至2011年6月末，基金给出的佣金分仓为28.1亿元，同比下降5%。2011年年报还未公布完毕，但考虑到去年下半年市场单边下跌、公募基金举日维艰的情况，预计2011年全年分仓佣金跌幅将超过2010年。

与此同时，券商研究所的研究文化也正遭到来自多方的质疑。本报记者统计了最近3个月各大券商发布的研究报告发现，在几千份的报告中，对上市公司给出“卖出”评级的研究报告凤毛翎角。在业内人士来看，研报中标注的“中性”评级已经等同于“卖出”。