净利润大幅下滑 持续盈利能力堪忧

　　通宇通讯招股书中显示，2009至2011年度，公司的营业收入金额分别为4.33亿、4.02亿、4.30亿。对应的净利润则分别是1.01亿、0.71亿、0.73亿元。公司营业收入和净利润2011年较2009年均出现下滑，净利润更是下滑3成左右。

　　对此，通宇通讯招股书中并未明确说明下滑的原因。但记者发现，在报告期内，通宇通讯2010年的营业收入同比2009年下降7.13%，但收入降幅显超营业成本3.94%的降幅；2011年营业收入同比回升7.12%，但成本升幅却达到19.21%。可见，毛利率的下降是造成公司净利润大幅下滑的主要原因，公司的持续盈利能力令人质疑。

　　通宇通讯亦表示，随着产品价格的下降和生产成本的上升，其综合毛利率有一定的下降。如果未来市场竞争进一步加剧、生产成本进一步上升、以及技术优势和规模优势的丧失，公司综合毛利率存在进一步下降的风险。

　　海外市场逐年萎缩 抗风险能力低

　　海外市场的营业收入是支撑通宇通讯业绩增长的主要支柱，2009至2011年度，通宇通讯的海外销售收入分别达2.13亿、1.82亿、1.59亿，占同期销售总收入的比例分别为49.23%、45.45%、37.15%。

　　但在报告期内，通宇通讯的主要出口国家变化较大。2010年受印度通信设备“安全门”事件影响、2011年受印度电信丑闻的影响，发行人对印度的出口占公司出口比例从2009年的72.95%下降到2011年的3.52%，而对印尼的出口则大幅增长，2010年、2011年对印尼的出口占整个出口比例增长到26.16%、51.09%。

　　海外市场业绩的起伏不定，说明通宇通讯的海外市场拓展缺乏坚实的基础。一般而言，公司的供应商及客户集中度越低，其抗风险的能力也就越强。而通宇通讯公司过度依赖某一国市场，一旦该国的贸易政策发生改变，则会令公司蒙受较大的损失。这也为公司盈利前景的稳定性蒙上一层阴影。