□中国银河证券研究部策略团队

　　当前股指运行与经济基本面有所背离，在经济筑底企稳、维稳政策逐渐发酵、全球货币宽松的大背景下，股指下调空间应较为有限，在经过短期的反复震荡后终将反映经济基本面。

　　市场走势诡异 短期股指破位

　　上周前半段尽管国际市场大跌，但A股并未受此影响，表现出了一定的强势和韧性，但后半周风云突变，股指放量下跌，而且跌破了多条均线的支撑。因此，就当前市场而言，弱势占据上风，股指将再度考验2000点的支撑力度。

　　当前的疲弱态势可能与投资者心态有较大关系。交流发现，多数机构投资者对后市仍然较为谨慎，一些投资者预期维稳可能进入倒计时，存在“抢跑”心理，在新增资金较少承接力较差的背景下，就出现了放量的破位下行。

　　虽然热钱流入香港比较明显，但A股市场并没有明显的资金流入，A股市场仍属于存量资金运作的状态。已经公布季报的部分基金显示，股票型基金的平均仓位在80%左右，是两三年来最低的水平。这也反映了机构投资者的谨慎心理。根据我们的模型测算，显示当前全市场保证金余额大约为5700亿元左右，仍处于低位。

　　由此可见，当前市场更多的被投资情绪所主导，走势较为诡异。