但相对于高华对2013年上半年的看好，中金、华泰则认为二季度将面临较大回调。“二季度警惕再次回落风险。产能投放压力逐步加剧，同时传统的开工及投资旺季或许低于预期。一季度末，境外市场流动性面临拐点；对‘影子银行’清理的预期将成为较大的不确定性因素，或加大产业资本减持力度。”华泰指出。

“二季度市场可能依然会存在着三大隐患。”中金有关人士指出，这三大隐患包括“二季度内公布的上市公司的2012年报和2013年一季报业绩，可能依然差强人意，对市场情绪造成新的负面影响；较大规模的信托等‘影子银行系统’的借贷资金集中到期，可能会引发市场避险情绪的上升；三是随着各地各部门人事变更的结束，各地政府投资热情可能会再度明显上升，这意味着明年二季度市场直接融资规模将比较大。”

“四月决断才是关键。”申万的2013年投资策略报告指出，新一届政府的抉择是明年最大的变数， “明年四月政府面临三个困境，房地产政策是关键，涉及投融资模式。”申万指出，若房地产政策有所松动，则2013年大盘指数则可能到2500点附近，在2013年11月之前，形成倒V字走向，而房产政策若无松动，则或将在十八届三中全会前一路下行。

而对于2013年的年尾的A股表现，券商认为其关键在于，2013年下半年即将召开的18届三中全会后的政策导向。

“三季度随着产能释放高峰逐步消解，要素价格回落有助于利润企稳回升，十八届三中全会之前对顶层设计的政治预期将有助于情绪上行。”华泰证券认为。

而中金认为，十八届三中全会及其所制定的政策将对未来中国经济和股市的走势造成深远影响，“改革红利”可以期待。

(21世纪经济报道)