监管层的纠结

2011年11月28日，深交所发布《关于完善创业板退市制度的方案（意见稿）》，掀开退市制度改革大幕。

意见稿新增两个退市条件，不支持停市公司通过借壳恢复上市，力求避免公司停市后通过各种调节财务指标的方式规避退市。

2012年4月20日，《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（2012年修订）发布，5月1日起施行，创业板退市制度正式实施。

4月23日，ST板块出现跌停潮。

徐海洋表示，ST板块难称得上有投资价值，投机氛围很浓，退市制度改革中，一有风吹草动市场就会波动。

而主板退市制度的出台更是典型。

6月28日，沪深交易所发布《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案》与《关于改进和完善深圳证券交易所主板、中小企业板上市公司退市制度的方案》。新规增加退市指标，完善退市程序，严格停市公司恢复上市的要求，并建立终止上市公司重新上市的制度。

高潮发生在7月27日。彼时，上交所的风险警示股票交易实施细则征求意见稿称，“风险警示股票价格的涨幅限制为1%，跌幅限制为5%。”

“不对称涨跌幅设置”一出，大批ST股连续3日跌停。中山证券甚至以《交易所绞杀ST板块 黎明前守望阳光》发表策略报告，建议“抛弃幻想，远离ST”。

8月6日晚间，迫于压力的上交所称，将论证风险警示板实施不对称的涨跌幅制度。次日，ST皇台（000995.SZ）等ST股应声涨停。

其中，闽灿坤B（200512.SZ）退市风险也引发B股跌停潮风波逐步边缘化的B股市场雪上加霜，一跌再跌。同花顺数据显示，7月25日至31日的5个交易日，B股跌幅分别为5.82%、1.63%、0.53%、7.52%、2.47%。

疯狂仍在继续。11月30日，沪深交易所公布退市制度相关配套措施，12月3日，共有18只ST股跌停。

“退市制度只能一步步试，有时免不了步子大了，或者走错，就收一收。但不试不行，退市制度严格化是大势所趋。”一位深圳上市公司高管称。

(21世纪经济报道)