好当家：新建渔港码头，进军三沙作业

好当家600467 农林牧渔类行业

研究机构：第一创业证券 分析师：吕丽华 撰写日期：2013-02-22

事件：公司2月21日发布公告，公司拟用自筹资金4.07亿，在公司经营所在地靖海湾畔，投资新建渔港码头。该工程项目按照国家一类开放港口建设，用海面积18.58公顷，建设周期2年。

另董事会决议公告，公司建造六艘RC8268型冷冻灯光罩网渔船，建造完成后，将前往南海三沙捕捞作业。

点评：

更新渔港设备，提升远洋捕捞作业能力

由于近海资源的日渐枯竭和国家政策的引导，海洋捕捞不断向远洋转移，其捕捞装备也随之不断升级，特别是渔船吨位提升显著。但公司目前使用的渔港码头，是上市时由集团股东连同捕捞渔船注入的，已有近20年历史，其设施陈旧，吃水浅，规模小，难以满足当前远洋捕捞的需求。

公司新建渔港按照国家一类开放港口标准建设，港口选址距青岛港120海里，距烟台港146海里，可快速对接。青岛港11年货物吞吐量3.75亿吨，全国排名第六，也是我国仅次于上海、深圳的第三大集装箱运输港口；烟台港年吞吐量也达到2亿吨。

完善产业结构，立足长远发展

此次建造新的渔港码头，一方面可以解决公司捕捞作业装备不断升级带来的停泊压力，顺应国家海洋发展规划，积极发展远洋捕捞业务。另一方面，依托此次建港用地，公司可在未来降低养殖的围坝费用，并有望进一步构建物流和贸易中心，届时将形成区域性的水产中心市场，连接日韩和国内市场。

公司日前公告的公司债发行计划已获审议通过，待正式发行后，将补充公司现金流，保证项目建设顺利完成，其对财务费用的压力预计有限。港口建造完成后，除满足自身需求外，还将对社会开放，实行商业化运作，实现社会和经济双重效益。

进军南海远洋捕捞，14年开始贡献利润当前政府对南海远洋作业给予了大力优惠和扶持，对80吨以上捕捞渔船进行资金扶持(公司所公告的新建渔船，也将获得政府40%的补贴)，和柴油财政补贴。

公司此次公告建设的六艘捕捞渔船，预计将于今年10月份建设完工，届时将连同先行进驻的两艘，共同前往南海三沙作业。南海海域资源丰富，且捕捞资质有限，加上政策的大力扶持，参考目前南海作业渔船的单船收入，保守估计此项业务将为公司贡献近2000万利润。

维持强烈推荐评级

尽管目前三公消费的打压对海参的消费造成一定负面影响，但在南方海参投苗量大幅下降、北方冰灾影响的双重刺激下，13年海参减产比较确定，从去年10月份秋捕以来的价格上涨行情，有望延续。

公司13年捕捞量预计在4000吨，增幅25%，而全年均价也将高于12年。另外三沙捕捞进度快于市场预期，且利润贡献有望超预期，维持强烈推荐评级。

日海通讯：无线、工程服务驱动 增长前景乐观

平安证券2月22日发布日海通讯（002313）的研究报告称，日海通讯发布2012年业绩快报，预计营业收入同比增长44.7%，营业利润增长21.9%，归属上市公司股东净利润增长17.7%。

公司2012年营收增长符合预期，利润增长低于年初预期。销管费用上升是利润增长低于收入增长的主要原因。2012年新增费用来源于武汉生产基地建设，以及无线配套产品、工程服务等新业务的拓展。随着新产能及新业务的拓展，公司的增长动力将由过去的光纤宽带配套产品拉动转向由无线、工程服务业务拉动。

行业层面，根据现有的光纤宽带覆盖率及建设计划推算，在经历2011、2012二年的高增长后，虽然行业年建设量仍有望维持高位，但增速将会放缓；公司层面，其发出未确认商品仍处于历史高位，订单的加速确认将稳定2013年的营收。

无线配套产品：看好无线配套产品的增长前景，预计增幅达到30%。分析师的乐观态度来自于二个因素，一方面，公司2012年投资的铁塔、天线生产线将在2013年投产，产能已没有瓶颈；另一方面，2013-2014年无线行业投资环境将在3G、4G建设拉动下得到改善，无线相关产品的需求有望重回增长。

工程服务：并购是工程服务业务快速增长的主要动力。短期来看，并购公司的利润承诺是短期业绩保障，其中2013-2015将是利润贡献的高峰期；长期来看，工程公司与母公司的业务、客户交叉将为其提供更为持续的成长性。

预计公司2012~2014年EPS为0.71、0.94、1.09元，对应最新股价18.03元，PE为25.2、19.1，16.6倍。公司当前的估值水平符合其成长性，维持推荐评级。