恩华药业（002262）销售增速继续加快

公司公布2012年业绩快报，预计归属于上市公司股东的净利润13949万元，同比增长32.03%；实现每股EPS0.596，比我们预期略低。

经营分析

业绩比预期略低的原因是：新产品推广导致的费用增加，同时由于四季度招标省份较少，费用投入还未贡献收入。我们预计随着招标进程的展开，费用投入的效果在2013年会有体现。

2012年，公司实现营业总收入19.82亿元，同比增长24.86%；实现营业利润16383万元，同比增长38.07%；实现利润总额16539万元，同比增长36.79%。收入和利润的环比增速继续加快。

四季度公司继续延续了环比改善的趋势，在分线销售改革的助力下，公司经营状况从2012年一季度明显加快，销售收入增速首次站上20%，并且逐季加快。

从母公司收入数据来看，母公司2012Q1\2012H\2012Q1-3销售收入增速分别为20.30%、20.68%、21.70%，我们预计全年收入增速接近23%。

2012Q1\2012Q2\2012Q3单季度销售收入增速分别为20.30%、21.03%、23.63%，我们预计四季度收入增速接近26%。加快的趋势非常明显。

2013年我们判断随着右美、芬太尼、丙泊酚三个新产品的招标贡献，收入增速加快的势头能够得以延续。

其他财务指标，我们待详细报表出来再点评。

盈利调整

我们调整预测公司2012-2014年的EPS为0.60元、0.84元、1.13元，同比增长32%、40%、35%。

投资建议

我们继续看好公司收入增速加快的逻辑。公司作为中枢神经的龙头，具有长期价值。我们不做短期评级调整，继续维持“买入”评级。（国金证券 黄挺 李敬雷）

东江环保（002672）：入补贴众望所归，迈出多元化发展关键一步

2013年2月23日，公司发布公告，公司全资子公司清远市东江环保技术有限公司入选第二批废弃电器电子产品处理基金补贴企业。

盈利预测与投资建议

我们预计公司2012年-2014年EPS分别为1.9元、2.5元、3.2元，对应PE36.31倍、27.59倍、21.56倍，考虑到公司未来发展前景看好，高速增长可期，维持强烈推荐评级。（东兴证券 弓永峰）

峨眉山A（000888）：景区门票价格上涨超20%利好公司业绩增长

2月22日公司公告：公司接峨眉山-乐山大佛风景名胜区管理委员会通知，峨眉山风景区门票价格自2013年3月16日起调整，旺季由150元/人次调整为185元/人次，淡季由90元/人次调整为110元/人次。旺季时间为1月16日至12月14日；淡季时间为12月15日至次年1月15日。

点评

门票提价幅度超20%，可增厚2013年业绩0.1元左右。公司2011年游山门票收入32930.83万元，占总营业收入比重为36%，接待游客总人数为259万人次，人均门票消费为127元。此次提价后，公司有效门票将可能提升到152元，假设2013年游客数量比2011年增长5%，游客数量将达到270万人次，预计由于提价令2013年游山门票收入同比增长23%左右，保守假设公司其他收入同比增速保持在10%左右，2013年公司由于提价带来的门票收入可带来公司总收入增长16%左右，按照总股本2.35亿计算，可增厚每股收益在0.13元左右，如果2013年公司定向增发成功，由于股本增加到2.65亿股，可增厚每股收益在0.11元左右。

估值和评级：第三季度公司营业成本增速高于收入增速，盈利能力低于我们预期。不考虑定向增发，我们给2012年每股收益为0.70元。考虑到2013年门票提价20%，同时假设2013年公司定向增发顺利完成，我们给2013年每股收益为0.78元，2014年每股收益在0.82元，公司目前股价在21.70元左右，对应2012年PE为31，2013年PE为28，2014年PE为27。对于公司的定向增发，可能短期对公司的盈利能力带来挑战，但长期对公司是利好，定向增发进军文化演艺又可能打开公司新的发展空间。我们保持我们之前的观点，认为公司不仅资源优势突出，更重要的是公司的交通便利性比较优越，而且未来交通便利性更为便捷。公司作为唯一的上市佛教上市圣地，不仅拥有秀美的自然风景，更是四大佛教名山之一，资源优势非常明显。同时，公司具有休闲度假目的地的素质，同时正逐步向此方向演变。我们认为公司未来将受益交通条件的改善和《成渝经济区域规划》，游客人数也将保持稳步增长，我们认为，门票和索道业务的长期增长在一定程度上受到相关提价政策的限制，而景区内产业链整合、资源深度开发和进军茶叶及演艺才是公司长期发展空间所在。定向增发完成及项目建成后，公司的旅游产业链将得到进一步延伸和完善，有助于公司创造新的利润增长点，推动经营转型升级，提升综合实力。我们认为公司门票提价有效缓解了2013年公司定向增发摊薄业绩的压力，未来定向增发打开了公司的发展空间。公司定向增发价格在19.96元，公司目前股价为21.70元，旅游餐饮酒店板块一般在1季度走势较好，我们认为，在目前股价的基础上，公司股价有20%的增幅，六个月内公司股价有可能达到26元，所以我们提高公司评级从“增持”到“买入”。（山西证券 加丽果）中国证券网

（新华网 刘雪峰）