食品饮料行业周报：防御性将继续推动板块反弹

类别：行业研究 机构：华泰证券股份有限公司

上周大盘继续震荡，食品饮料板块跑赢大盘。上周大盘继续维持震荡态势，周涨幅-1.73%。国五条的出台重挫地产等板块，拖累大盘，食品饮料板块的防御性以及行业整体的较低估值使得食品饮料表现出色，上周板块涨幅为3.31%，跑赢大盘5.04个百分点。上周食品饮料我们重点跟踪的个股中涨幅居前的是金种子酒、古越龙山、山西汾酒、贝因美和双塔食品，而跌幅前几位的是承德露露、三全食品、好想你、洽洽食品和安琪酵母。

板块走势及公司推荐。我们预计在两会期间可能出台的各种政策的预期下，大盘将维持震荡，食品饮料板块将继续体现其防御性功能，预计走势将继续好于大盘。对白酒类公司，业绩下滑的预期已基本被市场所消化，经过前期的持续下跌，白酒板块特别是一线白酒公司的估值已经达到历史的低位，未来有望出现反弹，我们继续看好低估值的茅台、五粮液；非酒食品由于一季度增速较高，据我们了解三全食品、克明面业1-2月收入增速均超过20%，净利润有望超过25%，较高的业绩增速将继续推动非酒食品的股价继续上升，我们继续推荐伊利、克明面业、三全食品和中炬高新。

行业及公司信息点评：人头马等三种进口干邑被曝塑化剂超标数倍；“农药门”事件打击法国葡萄酒行业；重庆啤酒：嘉士伯溢价要约收购重庆啤酒；伊利股份(600887)：受益乳品行业成长，市值仍有一倍空间；保龄宝(002286)：定增获批助力公司未来高增长

它山之石：法国罗伯特香精公司发展之路

风险提示：经济增速下滑导致产品销量下降，三公限酒政策影响高端白酒销售。食品安全风险。

轻工制造行业周报：成品纸价格跟涨，家具出口创新高

类别：行业研究 机构：华泰证券股份有限公司

从市场表现看，本周轻工行业走势跑赢大盘。本周申万轻工行业指数上涨0.93%，沪深300指数同期下跌2.32%，跑赢3.25个百分点。消费类重点公司涨幅：上海绿新(-1.75%)、合兴包装(-0.19%)、瑞贝卡(1.34%)、索菲亚(5.61%)、宜华木业(-4.45%)、中顺洁柔(-1.67%)、太阳纸业(-6.17%)、晨鸣纸业(-2.23%)。

原材料市场方面：本周浆价继续走高，美废价格坚挺。本周各纸浆厂商开始落实新的一轮的涨价政策，国际阔叶浆和针叶浆价格继续上涨；而国内方面市场买家行为活跃，继续拉高纸浆报价；美废价格坚挺，继续上扬，而美国风雪天气持续发酵，使得废纸回收和出口受影响，供给压力加大，对美废价格形成支撑。截至3月5日，欧洲市场针叶浆价格均价827.68美元/吨，比上周上涨约0.31%；欧洲市场阔叶浆价格均价792.36美元/吨，比上周上涨约0.23%。

文化用纸市场方面：铜版纸价格继续上涨，双胶纸小幅提价。进入3月，下游需求略有回暖，金东、晨鸣、太阳、华泰等国内主要铜版纸厂家尝试在3月继续提价100元/吨左右；多地双胶纸经销商开始尝试小幅提价，预计双胶纸价格短期或有所表现，但下游需求回暖较慢，涨价效果有待检验。

包装用纸市场方面：本周白卡纸价格小幅上涨。博汇、晨鸣等厂家自2月以来坚决提价，加上纸浆价格不断上扬，本周白卡纸价格小幅上涨，但由于需求回暖较慢，本轮提价落实效果有待观察；东莞玖龙上调箱板瓦楞纸价格50元/吨，其他多地跟随喊涨，但落实有限，价格稳定为主。

本周浆价持续上涨，成品纸价格也出现跟涨苗头，而其动力主要来源于成本端，重点需要观察下游需求情况，继续保持造纸行业关注；另外，家具出口创新高，出口型企业或收益；同时，密切关注两会题材带来的投资机会，例如放开二胎生育政策将使得文娱用品板块受益等。公司方面，建议关注品牌建设突出、出口增长稳定、内销渠道完善的宜华木业；领先的全国生产布局、具有良好成长性和防御能力的定制衣柜龙头企业索菲亚；受益成本下降，业绩增长确定的真空镀铝纸行业龙头上海绿新；下游客户资源广阔、市场布局完善、具有全国供货能力的纸包装行业龙头合兴包装；以及拥有高质量溶解浆和铜板纸占比大的造纸行业优秀企业太阳纸业。

风险提示：(1)房地产销售大幅下滑；(2)年报业绩地雷；(3)原材料价格大幅上涨。