3月28日，上市公司华西股份的股东大会在华西村的“大金塔”召开。这是华西村的老书记吴仁宝去世后的第10天。

在一位股东的提议之下，全体参会人员起立，向吴仁宝同志默哀。

吴仁宝的去世，对于上市公司华西股份的股价，并没有产生冲击。从3月18日吴仁宝去世，到上周五(4月12日)，华西股份小幅下挫，下跌了6.5%。

股东大会上凝重的氛围，被股东询问打破。一位来自上海的自然人股东一连提出八条意见，称华西股份“股价与华西村的名气严重不匹配”。

在一些投资者看来，之所以选择继续持有华西股份，是对大股东华西集团向上市公司注入优质资产抱有期待。

华西集团还有哪些资产可以注入？这些成为投资者最大的疑问。新京报记者在华西村采访发现，华西集团传统的工业项目近年来效益不佳，新兴产业又尚未成气候。在众多的产业中，华西村的新书记——吴仁宝的四子吴协恩对金融业“另眼相看”。

华西集团，正在经历着转型。转型既带来希望，也不免有阵痛。

1、“股性不够活跃”

在华西股份工作多年，财务总监吴文通常常接待股民的来访来电，股民们提到最多的问题是：“华西村在外面的形象这么好，为什么股价这么低？”

“华西股份快要变成垃圾股了，连ST的价格都比它高。”在3月28日的股东大会上，一些投资者的发言颇有火药味。股东大会当天，华西股份报收每股3.81元。

1999年，华西股份(上市时名为“华西村”)在深交所上市，发行价8.3元，成为全国第一家村级上市公司。2002年之前，这只股票的价格在二三十元的水平。从2011年开始，华西股份就进入了一个持续的下跌通道，从高峰期的每股9元一路下跌。

机构投资者似乎已对这只股票丧失了兴趣——当天的股东大会没有1家机构投资者参与，只有六七位自然人股民到会。

用上市公司财务总监吴文通的话说，华西股份的“股性不够活跃”。在华西股份工作多年，吴文通常常接待股民的来访来电，股民们提到最多的问题是：“华西村在外面的形象这么好，为什么股价这么低？”

股价低迷并非没有原因——从财报中不难发现，2011年以来，这家公司的经营业绩出现了大幅下滑。

2011年，华西股份年营收35亿元，2012年下滑至26亿元；归属上市公司股东的净利润，这两年也分别较上年下降了16.37%和8.91%。2013年一季度，华西股份出现了亏损。根据4月2日发布的预亏公告，预计2013年一季度亏损1000万元-1500万元。

在这些数据背后，是华西股份主营业务化纤面临的盈利难题。2012年年报显示，公司主营业务化纤的毛利率仅约2%。

早在2004年，上市公司华西股份通过与华西集团资产置换，将化纤项目——当时的优质资产装入上市公司。2010年，随着棉价的大幅上涨，化纤厂的主要产品涤纶短纤(人造棉)的价格也跟着大涨。

吴文通回忆，2010年的股东大会吸引了五六十家机构投资者的参与，他们甚至合伙包了一辆大巴车，专程从上海前来华西村参会。

然而，那一波的行情仅仅维持了7个月。随着棉价下跌，涤纶短纤也随之降价。更糟糕的是，由于同类企业的产能大量扩张，整个行业的产能过剩。

今年的股东大会上，上市公司总经理李满良表示，目前涤纶短纤的价格已经与棉价基本脱钩，即便棉价再次大涨，涤纶短纤也难有大的行情。

在主营业务难以盈利的情况下，华西股份业绩靠其他业务支撑。2012年年报显示，华西股份的主要利润来源有两块——出售华泰证券的股权、化工码头的仓储费。前者获利9000多万元，后者获利5000多万元。

其中，码头仓储费成为了华西股份最靠谱的利润来源，但难以持续。

码头公司总经理陈朗表示，码头仓储费的来源是两座化工码头。然而最近几年，周边同类的码头纷纷新建、扩建，随着一些重化工项目逐渐搬离长三角，客户的仓储需求却没有增加。在这样的背景下，2011年，码头收入达到历年来的最高峰之后，2012年开始下滑。陈朗预计，今后码头收入将趋于平稳，要想大幅增加并不现实。

2、“换血”式治疗暂停

大股东承诺向上市公司注入优质资产，却迟迟见不到动作。有股民怀疑，是不是大股东华西集团出了什么问题？

不少华西股份的投资者都有类似的想法——之所以对华西股份还抱有期待，并非因为它的主营业务，而是在等大股东华西集团注入优质资产。

股民之所以有这样的想法，是因为华西股份与大股东华西集团有着密切的联系。上市公司的董事长孙云丰、总经理李满良都在华西村、华西集团担任要职——两人同为华西村党委副书记，并分别担任华西集团纺织品总公司、宝昌化纤总公司的负责人。此外，两人也都是吴氏家族成员，孙是吴仁宝的孙女婿，李是吴仁宝的外甥。

华西村的高层们一直对外宣称，上市公司是在资本市场上展示华西村的一个窗口，并提出，要让华西集团成为优质项目的孵化器、试验田，待新项目能持续产生利润之后，再注入上市公司，与股民分享。

1999年上市至今，华西股份与大股东华西集团之间进行了多次资产置换，且基本都是遵循上述的逻辑，试图让上市公司的资产不断优化。

上市之初，华西股份的主营业务是精毛纺，此外还包括了热电厂、商场、印染等几项资产。

2004年，华西股份通过发行可转债，将集团的化纤项目买入上市公司，2005年，又将盈利稳定的码头仓储资产吸收进上市公司。

目前，上市公司持有的3块金融资产——东海证券、华泰证券、江苏银行的股权，也都来自华西集团。

而精毛纺、热电、印染、商场等早期的资产，几乎已全数置换出来。吴文通说，之所以这样置换，是希望“集团把包袱拿过去，把好的东西拿过来”。

新京报记者注意到，最近一次资产置换，是在2011年，华西集团将1亿股东海证券的股权注入上市公司。整个2012年，在华西股份主营业务大幅滑坡的背景下，资产置换一直没有进行。刚刚召开的股东大会，公司方面也没有提出任何资产置换的计划。

“华西集团不会对自己的亲生儿子都放弃治疗了吧。”股东大会上，股东杨先生提出问题：“大股东究竟有哪些资产可以置换，能不能报一报？”

对此，上市公司董事长孙云丰表示，很多项目并非一天两天，一年两年能成形，需要有一个孵化的过程，“我们会持续跟大股东沟通，也希望大家给一点时间”。

新京报记者 郑道森 发自江苏江阴、北京