持续增长背后各有逻辑

寻找确定性的增长是投资者的永恒主题。据上证报资讯统计，今年上半年业绩同比预增的110家公司中，有45家公司今年一季度的业绩同比增幅也在30%以上，2012年全年的业绩增幅也高于30%，在弱势的经济环境下保持了较强的活力。

这45家公司分属14个行业(以申万行业分类)，看不出明显的行业特征，信息服务类公司和房地产公司数量相对较多，分别为7家和8家，电子、机械设备、公用事业、建筑建材、化工等板块各有3到4家，医药生物板块只有1家。不过， 中小板公司多达34家占比达到75%，体现了板块的高成长性。

这些高增长的公司各有其独到之处，部分公司业绩增长是由于产能的扩张，比较典型的如欧菲光，公司预计今年上半年盈利2.1亿元至2.5亿元，同比增长140%至190%，2012年公司净利润增长了14.5倍，在这个相对高的基数上，公司今年一季度净利润仍增长了313%。同样的公司包括 利源铝业，由于首发募投项目的投产以及产品相对高端，公司预计上半年净利润增幅在40%到60%之间，去年公司净利润增长了42%，一季度业绩增幅为52%。

一个现象是，这些高增长公司往往在行业内有着相对高端的市场定位，或者在细分行业有着较强的定价能力。前者如德力股份，同样是玻璃和玻璃制品行业，经营普通玻璃的公司早已陷入亏损，稍有技术优势的企业也处于盈亏平衡状态，但德力股份去年全年净利增长75%，今年一季度增长145%，预计上半年增幅为130%至160%。后者比较典型的是化工行业， 三力士、双箭股份等公司获得优于行业的利润水平。

也有一些公司受益于战略选择，如海南椰岛，公司是唯一一家连续高速增长的食品饮料行业公司，其增长来源于公司对主业的聚焦，对部分非主业资产的剥离不仅获得了投资收益，也减少了亏损。公司2012年净利润增长5倍，今年一季度净利润增幅达到33倍，同时预计上半年有大幅增长。事实上，受地方政府的投资冲动影响，不少地方国资控股的企业都面临着同样的问题，在做大规模的同时反而牺牲了效益，目前外围经济形势反而提供了瘦身解决问题的机会。

当然，也有少数公司的增长颇有疑虑，如某钢铁公司，预计今年上半年业绩增长超过100%，但同期行业龙头宝钢股份预计业绩下降超过50%，民营钢企的龙头 沙钢股份也预计下降65%至95%，有业内人士分析，这与公司正筹划的定增融资有关。另外，某有色金属公司的业绩远远超越了整个行业的平均表现，一个背景是公司的定增股恰逢解禁。

（上海证券报）