6月19日，随着大型商业银行加入借钱大军，银行间市场资金面旱情进一步加剧，各期限资金利率全线大涨。分析人士指出，当前银行体系流动性承受着超储下降、监管趋严、被动去杠杆以及机构预期变悲观等多项因素的压力，预计在货币政策维持中性立场的背景下，6、7月份的市场资金面形势不容乐观。

　　大行也借钱交易再延迟

　　昨日，银行间市场“钱荒”愈演愈烈。以往作为出钱方的大型商业银行也进场借钱，导致到下午既定收市时间，市场上依然有部分机构未能轧平头寸，银行间本币系统因此被迫延长交易半个小时。这已是近期第二次出现类似情况。

　　数据显示，19日银行间市场各期限回购利率全线大涨。其中，隔夜加权大涨221BP至7.87%，7天回购加权大涨144BP至8.26%，14天品种大涨175BP至7.94%，21天和1个月品种涨幅均在70BP左右。隔夜、7天、14天回购的盘中最高成交利率均超过10%，隔夜品种更是达到了令人咋舌的15%。另值得一提的是，当日4个月、6个月和9个月等品种均出现成交，显示短期资金供给稀缺背景下，机构不得不寻求拆入更长期限的资金。

　　对于当日资金面紧张态势加剧，一位银行交易员表示，“主要是因为四大行也开始借钱，而且下午两点半之后几乎无机构出钱”。该交易员还称，“昨日某股份制银行在线下按8.5%的成本狂收同业存款，使得线上资金减少很快。”

　　“钱荒”或延至7月份

　　5月份以来，我国银行间市场资金面快速趋紧，紧张程度和持续时间为近年来所罕见。综合多家机构和分析人士的观点认为，近期市场流动性骤然紧张的成因可归结为几方面因素：

　　首先，超储率低企，大大降低了银行体系流动性的边际承受能力，估计金融机构超储率5月末已经下降至1.5%左右。

　　其次，今年以来，为强化风险管控、化解金融潜在风险，相关监管机构陆续出台了系列监管政策，在短期内放大了市场资金需求。第一，6月底之前，银监会将针对8号文的落实情况展开检查，部分银行将表外非标资产转移至表内同业资产，直接挤压同业拆借额度；第二，外管局要求商业银行根据外汇贷存比补充外汇头寸，期限为6月底，这部分头寸补充将收缩银行间资金约2000亿元；第三，监管层严查虚假贸易，令热钱流入放缓，5月以来外汇占款增长大幅下降；第四，债市新规禁止理财账户与自营账户关联交易，季末理财续接难度增大，机构需提前准备头寸，更是加剧了整个金融市场的资金波动。

　　再者，上述因素叠加商业银行年中考核，令银行体系流动性在理财端和存款端双双承压。

　　最后，在资金面持续吃紧的同时，央行始终保持中性政策立场，强化了机构对于未来资金面的悲观预期。

　　申银万国分析师进一步指出，历史上看，半年末并非银行超储率最低的月份，反而是7月由于补缴准备金、财政存款上缴以及银行分红等，造成超储率继续降低。因此，预计资金面的紧张趋势将至少延续至7月份。