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当前退市制度仍存诸多不足 股市不死鸟年中忙保壳
money.fjnet.cn 2013-07-03 09:20   来源:中华工商时报    我来说两句

    上半年刚过,一些公司刚刚从退市的边缘挣扎回来,又在为不被暂停上市而费尽周折。股东注资、资产重组、关联交易、债务剥离……为了实现盈利和资产增值,各种“包装”花样不断。

  最新退市制度规定,从2012年起,连续两年净资产为负的上市公司将被暂停上市。而在目前*ST板块54家公司中,大部分2012年都资不抵债。这些“股市不死鸟”今年若不能逆转形势,将再被“停市”。

  注资重组关联交易

  为了尽快实现净资产“扭负为正”,曾被暂停上市近3年的*ST武锅B想到了与股东关联交易。6月28日,武锅召开股东大会,通过一项关联交易议案。2013年武锅拟发生的关联交易总额预计为24.91亿元,关联交易类型主要为业务类关联交易和委托贷款。

  报表显示,截至2012年底,武锅的净资产为-12.4亿元。业内人士表示,如果武锅今年净资产继续为负,则必然再次被暂停上市。武锅也发文表示,如果没有通过关联交易预计议案和股东贷款议案,公司的经营计划将不能正常实施,必然进入破产清算,以及被迫退市和注销。

  相比关联交易,更受欢迎的“自救方式”是股东注资。日前,*ST兴业公告拟向公司第二大股东大洲控股定增募集资金2.17亿元,用于偿还债务并补充公司营运资金。若完成此次非公开发行,公司的净资产及每股净资产将由负转正,改变公司长期资不抵债的困境,也逃避了明年初被暂停上市的噩运。

  更多公司则是采取重组、剥离、注资等组合方案的“捷径”。*ST天龙近日公告,为尽快解决*ST天龙的困境,第一大股东中铁华夏担保有限公司决定,从即日起研讨筹划解决上市公司脱困的重大方案,且不限于重大资产重组、发行股份、债务重组、资产剥离、资产注入等重大事项。

  据不完全统计,与武锅、兴业、天龙等公司一样,正在为暂停上市而苦恼的上市公司有近30家,都在采取各式各样的自救方案“自我包装”。

  更应考虑长久效益

  虽然武锅关联交易议案获得通过,但仍有不少股东认为,关联交易是阿尔斯通转移利润、造成武锅连年巨亏的“祸首”,如果支持关联交易,阿尔斯通将继续转移利润,加上债务负担逐渐加重,今年武锅仍将亏损,资不抵债状况不能缓解。

  2007年8月,阿尔斯通从武汉锅炉集团收购武锅51%的股权。此举本被市场人士所看好,却迎来的是由盈转亏。其后3年,武锅连续亏损数亿元,仅在2010年获得武汉市1亿元的财政补贴才避免退市。但2011年,武锅又陷入了2.6亿元的巨亏。2012年继续亏损。即便如此,2013年1月,武锅还是获得了深交所审议通过,重新上市。

  事实上,在退市新规之前,暂停上市不但没有起到警示作用,反而成了不少绩差股的避风港。它们通过处置资产、政府补贴等方式重新上市,而本身主营业务没有好转,内部治理结构未有改善,继续大量亏损,股民利益得不到保证。

  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说,提前着手准备“保壳”是忧患意识的体现,但不能只为了暂时度过危机,而要真正加强整改,从公司主营业务、成本管控、市场开拓等方面“厉兵秣马”,形成持续的盈利能力,避免再次被“拉下马”。

  新退市制度存缺陷

  业内人士认为,我国当前的退市制度仍然存在诸多不足,给一些“垃圾股”留下了可乘之机。

  资深股市研究员熊锦秋认为,当前的退市制度改革力度仍显不足,退市门槛过高,大量垃圾公司仍然滞留在市场,而壳股在重组运作等方面存在许多暗箱操作,使得市场乌烟瘴气、闹剧频频上演。

  海通证券副总裁兼首席经济学家李迅雷建议,监管层应该进一步加强对上市公司的监管,完善退市制度。只有不断淘汰劣质企业,价值投资理念才能深入人心。

  而按照新的退市制度,2012年起连续3年亏损才能触及退市红线。这意味着真正的退市潮,要到2014年的年报公布,即2015年年初才会到来。因此,类似武锅的“保壳行动”,至少还将持续两年,更多公司也会陆续加入进来。

  业内人士建议,在此期间,监管层要防止“垃圾股”专心“包装”,而不是一心经营。董登新说,新退市制度中两大问题亟待改进:一是“垃圾股”暂停上市后,恢复上市的标准太低;二是“垃圾股”退市后,重新申请上市的标准太低。“这两点缺陷极有可能为‘垃圾股’退市留下制度隐患,最终导致市场淘汰机制形同虚设,停市退市成为垃圾企业操盘套利的机会。”

责任编辑:乔佳利
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