在这个基础上向管理层专门提交了一个报告。2005年，工行将资产管理作为战略转型的重要业务写入行里的规划方案中。应该说，当时股改有很多事情要做，但行领导非常具有前瞻性眼光，在那时把资产管理作为战略转型业务纳入发展纲要中。

正是因为工行对资产管理研究比较早，使我们具有一些先发优势，能够稍微领先同业一步。我们一开始在制度建设、在组织体系上，就把资产管理作为一个单独的业务模块提出来，在投入上，包括人才、IT系统建设等方面，很早就下了很多功夫。这是工行当时跟其他银行不同之处。

这几年，资产管理业务发生了很大的变化，但是对工行来说，不管是监管制度发生变化，还是市场发生变化，都不是很被动，这个跟早期的前瞻性准备有关。

工行率先打破资金池

第二个问题，理财业务怎么运作。

现在外面议论比较多的，认为银行理财就是资金池业务。到底如何认识资金池，怎么理解银行理财的运作？

坦率地说，银行理财刚开始的时候没有制度设计、没有牌照，所以当时如果直接采取基金的方式，比如从二级市场买股票、买债券，通过市场化运作，以净值形式定价，商业银行确实没有什么优势。因此开始很自然想到要用资产负债表的方式，就是银行采用预期收益率的产品设计来筹集资金，通过银行的渠道优势，募集资金后进行投资。

一开始，资金筹集起来后干什么用不是很明确。可能是买债、可能是投一些项目，但是跟客户不能预先做充分的信息披露。这可能是“资金池”这个称呼的一个由来。也就是筹集了资金不明确说去干什么。就像银行资产负债表业务，把客户存款归集以后，做什么贷款、投什么项目，是不用跟客户说的。这就是“资金池”的真实含义。

那么现在按照银监会的定义，“资金池”是指银行发了很多理财产品，这个理财产品跟客户还是说得不是很清楚，大致说一下——可能投多少比例的债、多少比例的项目，但不告诉你具体怎么投。本来不同产品都有自己资金的归集账户，现在却汇集到一个账户中，再由这个账户统一去投资。每一个产品对应的投资品是不分开的，这是部分银行的做法，当然是一种典型的资金池业务。

从工行情况来看，在2007年以前也是这样做的，即所有的产品都放在一起，资金归集在一个账户后统一投资。但越到后面就越发现这样不行，因为不同产品的要素不一样，收益、风险结构也不同，最后归集在一起，若其中一个产品出现风险，由哪个产品来承担风险这个没法讲清楚，另外不同产品间的收益如何公允分配也没有依据。