在国际市场上美元走强是人民币兑美元贬值的主要原因。美国经济二季度增长得益于受美元贬值推动，出口强劲和消费支出增加，第二季度美国出口增速为9.2%，高于第一季度的5.1%，个人消费支出第二季度增长1.5%，高于第一季度的0.9%，住房投资下降15.6%，下降幅度低于去年第四季度27%和今年第一季度25.1%，显然美国第二季度主要经济指标好于第一季度。而德国经济在今年第二季度收缩约1%，显示德国经济与欧洲经济，经过近两年快速发展后面临停滞期的到来。日本今年6月景气现状一致指数为101.7，比5月份下降1.6个点，出口下滑和能源和原材料价格上涨，严重挤压了日本企业利润，6月份日本产品出口量是四年来首次下跌，工厂产量已连续两个季度下降，失业率上升。

    通过上述美国、德国和日本经济今年一、二季度主要经济指标走势对比分析看，美国经济率先调整似乎出现了企稳回升迹象，而德国和欧洲及日本经济即将进入停滞期或出现下滑。受此影响，二季度７２亿美元外资撤出阿根廷，美元需求激增。韩国截至今年７月底外汇储备比上个月减少１０５．８亿美元，已经是连续４个月下滑，6月份外资在韩国市场净抛出46亿美元的股票，大举撤离韩国股市。还有我国香港６月份Ｍ３货币供应量较去年同期下跌３．８％，创18年来最大降幅，国际资金开始从香港流出。以上这些迹象似乎显示出本轮美元贬值历程接近尾声，美元走强已成必然。因此，在美元未来吸引力逐步增强的情况下，人民币兑美元升值步伐不但会减缓，甚至在今年底明年初人民币或许会面临贬值压力。

    今年上半年我国GDP同比增长10.4%，其中一季度10.6%，二季度10.1%，估计下半年增速有可能降到10%以下。因为生产要素价格上涨，尤其资金成本上升以及资金短缺，今年前5个月我国工业利润增长20.9%，增幅回落21.2%，而上半年贸易顺差同比下降11.8%。

    根据国家发改委中小企业司有关负责人在刚结束的广东中小企业经济论坛上透露的数据：今年上半年有6.7万家中小企业倒闭，纺织行业的中小企业倒闭超过１万家，出口企业面临困难，出口增速下降过快，失业率大幅度上升。股票指数从6124点一直跌到2700点附近，蒸发市值超过15万亿，显然对国民经济发展造成不利因素。我国经济增长放缓已经是不争的事实，或将进入下降通道。与此同时，我国通胀也触顶回落，其下行走势近期已经确立，宏观调控从“双防”改为“一保一控”防止经济增速过快下滑。加之近日新《外汇管理条例》发布实施，有助于防范和打击热钱的流入，可见国内经济较大变动和政策面的重大调整，也意味着人民币兑美元汇率近期继续升值基础发生了变化。

    由于在人民币汇率参考的一揽子货币中，美元所占权重很大，人民币基本跟随美元走势浮动，当美元在国际市场上对其他非美元货币反弹，人民币兑美元表现还算稳定，也会对其他非美元货币，出现强势而上涨。7月份人民币兑美元升值放缓，有助于缓解制造业和出口企业利润下滑的局面。但兑其他非美元货币显著上升，则推动了人民币对一揽子货币升值速度超过人民币兑美元升值速度。另外，随着原油等大宗商品期货价格下跌，国内输入型通胀问题也有所缓解，国际收支平衡视汇率变化也可顺势继续调整。在此形势下，我们的相关企业应该抓住当前的有利机会，从低端制造产业模式向高端模式的服务业，尤其是金融服务业转型升级，而在此方面，股票市场资源配置功能如何发挥作用也将显得非常关键。（刘勘）

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