采用协议控制VIE架构的企业，都是民企，他们基本上已经被排除在涉及国家安全的行业之外。他们与境外机构签订的协议是否“显失公平”和“不符合市场价值”，都是对自己私有财产的处理，政府部门既不需要也无权进行限制。

日前，《经济观察报》批露了一份据说由证监会某研究部门人士撰写的关于协议控制模式(VIE)的研究文章，称“国内互联网领域的龙头企业中，绝大部分选择赴美上市，对我国互联网络的国家安全已经形成严重威胁。”并建议以后所有VIE企业赴海外上市，必须先由商务部和证监会审批。

文章中提到，外资机构通过在海外市场入股（甚至通过战略投资成为主要股东）这些VIE企业，“获得的大量信息将直接威胁到我国的网络信息安全。”另外，VIE“导致国内巨额资产流失到海外”，“协议显失公平，有利益输送嫌疑”。

无论其出处是否来自证监会，其内容是不是“仅用于内部交流”，这篇文章的出现还是引起了互联网及PE/VC业界的震动。因此，有必要就文中的观点进行一些剖析。

几个月前，支付宝从阿里巴巴集团，被转移到马云及另一高管名下的公司，理由也是“支付宝涉及国家安全，不容许通过VIE模式获取支付牌照”。

VIE企业海外上市真的威胁了国家安全？

首先，上市地点的选择，至少与安全没什么关系。否则，如何去解释中国移动、中石油等在境外上市同时美国发行ADR（美国预托证券）的“危险行为”？而且，对于正在谋划中的国际板，总不能忽悠人家说，“我们的企业去海外上市会威胁国家安全，海外的企业到我们这里来上市，不会威胁到贵国的安全。”

其次，这些采用VIE架构的企业，背后基本都是国内民企，他们已经被排除在涉及国家安全的行业之外。即使是全球已经普遍开放的电信、电力、石油等行业，这些民企的进入仍然受限。再对企业的海外架构多加一道审查，显然没什么必要。