李嘉诚撤资背后的两张资产负债表

“李超人”旗下，无论长实，还是和黄，均秉持低资产负债率理念，遇危则抛，见好就收。此番李嘉诚卖出上海商业地产，则是见好就收。

深秋时节，李嘉诚以90亿港元的价格，成功转售上海一处商业地产的新闻，加之他今年以来一度要抛售百佳超市等资产的旧闻，给本已萧索的天气平添了几分凉意。

硬币的另一面，是“李超人”转战欧洲。翻开和黄年报会发现，欧洲资产已占到整个资产配比的四成五，香港仅占比一成五，内地不足一成。身为华人首富，李嘉诚的一举一动，牵动着华人世界的敏感神经。“李超人”此举，意欲何为?

一如和黄董事总经理霍建宁所言:这是纯粹的企业资产负债表课题。长期以来，“李超人”旗下，无论长实，还是和黄，均秉持低资产负债率理念，遇危则抛，见好就收。2008年11月，金融危机深重之时，李嘉诚以5.7折价格抛售北京一处地产项目，显然是遇危则抛，以维系资产负债表下现金流的丰裕，潜伏待机。5年之后，大陆首富王健林今年9月在青岛承认，大陆商业地产已现泡沫。此番李嘉诚卖出上海商业地产，则是见好就收。

企业资产负债表之外，则是国家资产负债表。金融危机爆发后，G20全部采取宽松的货币政策。按照候任美联储主席耶伦等人的主张，国家推高己身负债，削平企业负债，货币宽松的同时，使资金流向更具成长性的产业和企业。5年后，无论美欧，企业资产负债表均得到有效修复，经济内生动力增强，复苏前景光明。李嘉诚大举投资的欧洲，已然触底反弹。去年底开始，欧债危机已经无人提起。

反观中国大陆，在实施了宽松的货币政策之后，地方政府和企业同时扩张，资产负债率不降

反升。5年后，中国大陆的过剩产能愈发引人关注。由于美国经济复苏可期，中国大陆资本开始外流，其潜在风险渐渐浮出水面。

作为市场经济国家，美国市政债从1986年到2011年共有2366例违约，年均违约91例。而中国城投债从1992年开始发行至今，连一例违约都没有出现。没有违约，价格就难以发现，政府硬性兜底，风险不断被向后推移。4个月前，著名经济学家吴敬琏言道:一个小火花可能就会引起严重的问题。

新任诺贝尔经济学奖得主美国经济学家罗伯特·希勒，数年之前已发出警告，中国大陆的房地产泡沫风险不小。若真如此，则全球主要经济体之间的峰谷转换，或难避免。李嘉诚杀出回马枪，亦是大概率事件。

本报特约评论员杨中旭