据此，我们认为，在通胀预期可能发生变化的情况下，货币政策在下半年不会再加力收紧，今后货币政策工具的运用，尤其是存款准备金率和利率的调整将告别“高频时代”；信贷投放会保持稳定，从而为经济的平稳较快发展提供支撑。

    2.三季度之后财政政策有望更趋积极。

　　 三季度之后，财政政策尤其是支出政策更趋积极是大概率事件。主要依据是：

　　（1）“十二五”规划项目及配套财政资金将逐步下拨推出；（2）保障房建设进度加快，财政专项补助资金及其他配套资金将进入密集下达期；（3）水利投资、战略性新兴产业发展及中西部基础设施建设的加快推进，需要财政资金的支持。

　　从历史观察，每年三、四季度，尤其是第四季度，是财政支出加力的季节。

　　另外，财政部的信息显示，今年上半年全国财政收入为56875.82亿元，比去年同期增长31.2%。财政收入的超常增长，为实施积极的财政政策提供了坚实的物质基础。

　　（作者单位：中国银河证券股份有限公司研究部）