2010年主要商业银行理财产品共为客户创造收益合计约560亿元，而同期公募基金总体上连年亏损。

李成（化名）来北京“跑总行”，已经不太爱去计划财务部了，他现在是金融市场部和投行部的常客。在他看来，“计财部只有可怜的信贷指标，而金融市场部和投行部有通天的本事。”

李成是一家股份制行的分行行长。他的变化，反映了中国银行（601988）业一个奇特的现象，银行表内信贷指标被层层分解，“管得死死”的，而表外的银行理财业务，已经异化为“第二信贷部”。

不过，李成也叹息说，“最近找理财的人，他们的招也越来越少了。”年初，金融市场部为李成的客户做了几单委托贷款，即总行发售理财产品募集资金，委托分行向某个企业发放贷款。但现在，这种做法已经被银监会禁止了。 李成最近在频繁接触四大资产管理公司的人，希望在信托通道被堵后，资产管理公司能创新出新的“玩法”。去年，李成曾经和他们开展过几单合作，资产管理公司从银行拆借资金，然后从银行买信贷资产，银行腾出信贷额度，资产管理公司赚利差收入，这种模式也已经被银监会禁止。 苦恼的不仅有李成这样急于为企业寻找资金的分行行长，还有各家银行理财业务部门的负责人。银行让渡部分利差收入，把贷款卖给理财客户，客户获得高于存款利率的收益，银行腾出信贷额度，并赚取手续费收入，这个看似“完美”的模式已被终结。各家银行在苦苦思索出路的同时，银监会创新监管部也在着手起草《商业银行理财产品投资管理办法》，并推动《商业银行个人理财业务管理暂行办法》的修改。《商业银行理财产品销售管理办法》已完成公开意见征求，最终的文件和征求意见稿差别不大，将于近期印发，于明年1月1日起施行。

一系列监管新政，将致力于矫正银行理财的“异化”现象。比如，要求各家银行疏散资金池，实现每款理财产品对应特定的资产组合，限制理财产品间互相交易资产组合，避免银行灰色操作和对收益的截留，提高信息透明度，做到“无论亏了还是赚了，银行都必须说得出理由和过程。”在此基础上，真正实现“买者自负”，避免银行理财业务对银行信用的透支。 但对于是否应该允许银行理财资金投资信贷资产，仍处于激烈的争论之中。1.理财强迫症 在过去3年，中国银行业的理财业务缔造了一个“神话”。据银监会统计，面向个人的理财产品账面余额从2008年末的8233亿元增长到2010年末的17000亿元，加上对机构和私人银行客户发售的部分，银监会估算理财产品余额在2010年末达到2.5万亿左右。更为重要的是，银行理财产品真正为客户赚了钱。据不完全统计，2010年主要商业银行理财产品共为客户创造收益合计约560亿元，而同期公募基金总体上连年亏损。但“神话”也有脆弱的一面，银行理财资金高度偏好于投资信贷资产，或通过信托公司发放贷款。银信合作余额2010年底约2万亿，其中至少有1.5万亿投向了信贷资产和信托贷款。 在宏观调控需要收紧信贷投放的政策背景下，国务院要求刹住表外信贷风，以2010年8月银监会下发“72号文”为标志，银行理财的“神话”开始逐步走向终结。银行再难找到风险可控，收益能“战胜市场”的基础资产。但是，银行理财的资金量还在膨胀。今年上半年，银行存款利率无法战胜CPI，各类资金加速从银行资产负债表“出逃”，购买银行理财产品。据央行统计，截至6月末，理财产品余额达到3.57万亿元，比上年末增加8000多亿元。市场巨大的需求，推动了银行理财的急剧放量，同时，各家银行也将理财产品作为揽存的利器。 据本报记者以各家银行中报及其它途径披露的数据统计，16家上市银行上半年发行理财产品14万亿左右，而余额不到4万亿，反映出理财产品呈现“短期化”趋势。

银行靠短期理财资金支撑长期资产，通过期限错配，增加了收益，同时，还可以通过期限的精准设计，配合揽存，如在月初发行理财产品，月末结束，或月末几天发行理财产品，次月初成立。这两种途径都可以增加月末的存款，而一家银行理财产品收益较高，也能吸引客户长期在该行开户存款。各家银行争相狂发短期理财产品，对整个银行体系的伤害显而易见：在央行一再上调存款准备金率，银行存贷比迫近监管红线的情况下，银行迫切需要增加存款，但整个银行体系，又在将存款“往外赶”，使得存款大起大落。然而，在利率市场化止步不前，真实的市场利率一再攀高，而银行存款利率没有相应提高的情况下，银行对理财业务既矛盾又无奈。“发理财，好似卯吃寅粮，但不发理财，存款要跑，到时不仅肉吃不到，连汤都没口喝。”李成无奈地表示。一方面，整个银行业患上了理财“强迫症”，吸附的资金越来越多；另一方面，银行理财在“后银信合作时代”，投资渠道匮乏，高收益“神话”已经逐步走向终结，资产配置压力陡然增加。

7月以来，各家银行的理财产品收益率全线走低，平均下降100-200个基点，一些银行运作的“资金池—资产池”业务已经在释放“滚存利润”，勉力维持。2.争议信贷投资重开闸 在强大的资产配置压力面前，主要商业银行在推动银监会出台《商业银行理财产品投资管理办法》。银行的诉求在于，通过这个《办法》拓宽银行理财资金的投资范围，特别是重启信贷资产投资。其理由在于，银行理财吸附了泛滥的流动性，有利于宏观调控，否则这部分资金流出银行体系，而资本市场长期不景气，将可能去炒作房产和大宗商品。在吸附巨额流动性之后，总得给银行理财资金一个出路。“不是我们非要去放贷款，问题在于，一刀切不让投信贷之后，我投哪去？”一位国有大行理财业务部门负责人认为，目前债券市场的深度和广度都不能满足银行理财资金的投资需求，虽然国务院已同意重启信贷资产证券化试点，“但这个口也不可能很大”。因而，在过渡期限内，应该允许理财资金适度适量投资信贷资产。 对监管当局担心的突破社会融资总量的问题，其给出的方案是，一家银行投资信贷资产的总量与表内加权风险资产挂钩，比如前者总量控制为后者的5%。