年内首次企业债发行接连遭遇“推迟”，这令本已缺乏资金的铁道部更显“困窘”。从最新数字来看，铁路投资无论是同比还是环比都在减速。

在此背景下，一路“高歌猛进”的国内高铁成网脚步逐步“放缓”也在情理之中。特别是在“保在建，上必须，重配套”的原则之下，不仅新项目的审批“难上加难”，一度大张旗鼓的城市轨道建设也“低调”了不少，即使是珠三角的部分城轨项目建设也明显降速。

企业债一再延期 铁老大融资之路渐窄

9月28日，铁道部年内的首期“中国铁路建设债券”再次推迟，本期债券规模为200亿元，此前已在9月26日遭遇了一次发行延期，经过再次推迟后，其发行日程不可避免地拖到了“十一”假期之后，变更为10月11日公告，12日发行，13日缴款。

“国庆前的资金本来就很紧张，再加上铁道部的财务现状并不乐观，一再推迟也是没办法的事。”一位固定收益分析师向记者表示。虽然央行本周暂停了正回购操作，9月27日仅回笼资金20亿元，不过市场资金状况依然未有明显好转。

“号称年内最大IPO的中国水电也才募资170多亿元，铁道部一下就是200亿元，这个太不现实了。”一位投资人士向记者表示，如果铁道部本身的问题不解决，在资金如此紧张的情况下，其融资渠道必将越来越窄，融资成本也将不断高企。

为了获取资金，铁道部俨然化身为融资产品的“试用先锋”，去年12月它成为了首批三家试水发行超短融的机构之一，但是不断高企的债务，迅速将其融资成本推高。据披露，铁道部去年8月发行的2010年第五期短融利率仅为2.56%，但8月8日的招标结果显示，铁道部3月期200亿元的超短期融资券的中标利率已经攀升至5.55%，比此前高出一倍还多。而7月21日招标发行的铁道部一年期无担保融资券更是遭遇流标。

时至9月初，铁道部再次获得了非公开定向债务融资工具的发行权，开辟了一条新的融资新渠道，不过融资价码依然“不菲”。9月7日，铁道部总额50亿元的5年期私募中期票据以5.93%的票息发行，为铁道部去年同期短融票面利率的两倍，较当周中国银行间交易商协会对于重点AAA级5年期公募中票的发行下限也高出了21个基点。

许多市场人士纷纷表示，货币紧缩导致的资金利率上升是一回事儿，但是铁道部本身糟糕的财务状况，以及高铁不明确的盈利预期实在很难让投资者有信心。此前，中农工建四大行均表示将严格控制对铁路项目的贷款，面对着这位身背2万亿债务的老大，投资者的“谨慎”并不难理解。