产险：继续高位盘整

相对寿险业的“四面楚歌”，2011年产险业虽比去年逊色，但总体还算比较滋润。今年1-10月份，全行业保费同比增长17.65%，较去年同期回落15个百分点，主要是新车购置优惠和补贴今年初退出和部分城市采取汽车限购令等不利因素压制了汽车消费需求。

招商证券预计，2012年产险行业保费增速将在车险的带动下由今年的17%回升至20%以上。“今年是汽车购买政策由松转紧的第一年，压抑的部分汽车购买需求面临释放。从历史规律看，汽车销量与CPI走势有着明显的反向相关关系，随着CPI大幅回落，以及明年经济的软着陆，汽车销量将会规律性重启上涨。”另外，货币政策放宽后，企业投资首先受益，对于轻卡、重卡、微客等商用车刺激作用会逐渐显现。

渠道方面，电销、网销的开拓也使得产险业有了新的保费增长支撑点。据广发证券研报，2008-2010年，人保、平安与太保三家电销车险的复合增速达194%。2011年1-9月份，电销网销车险保费收入296亿元，占车险行业保费的10%。其中，中国平安今年1-9月，电销车险保费收入156亿元，已占自身车险的33%；中国太保车险电销亦大举发力，今年1-6月份同比飙升495%，预计明年电销车险占比达到20%。

值得注意的是，保监会今年9月发布了旨在启动车险费率市场化的征求意见文件，2012年车险行业竞争加剧不可避免。分析人士认为，车险费率市场化对综合成本率会有小幅拉升，但仍能保持低位运行，短期不影响板块业绩，有利于太保、平安和整个产险行业。