股市被套，保险资金偿付能力已分外吃紧，压力下发行的巨量次级债，成为又一个风险来源。

《中国经济周刊(微博)》记者 李妍|北京报道

总算有了好消息。

12月5日，存款准备金率实现了三年来的首次下调，降低0.5个百分点，市场预计释放资金约4000亿元。

12月1日，消息刚刚传出就得到了股市的积极回应，一路高涨的领头羊就是代表权益类投资的保险公司。

存准下降能让保险资金的运用分得几杯羹？尽管很多人都对此怀疑，但不容忽视的现实是，在“三座大山”——投资浮亏、次级债压力巨大、股东增资乏力的重压之下，保险公司太需要好消息的鼓励了。

偿付能力吃紧

“寒冬，寒冬。”负责保险公司投资账户资产管理的分析师张华（化名）感叹道，“这是保险行业近7年来最惨淡的局面，简直是坏消息不断，四面楚歌。”

张华认为，他对保险行业投资环境的恶化早有心理准备，但现实还是超过了他的最差预期。“今年三季度，投资市场呈现出自2004 年以来首次股债双杀的局面，保险投资遭遇持续性‘双面挤压’。上证A 股指数下跌了14.1%，上证企债指数也下跌了1.27%，在这种环境之下，保险投资只有亏损。”

据安信证券估算，仅“三大保险巨头”——中国人寿、中国平安和中国太保截至第三季度末的投资浮亏合计已超过600亿元，其中第三季度产生的浮亏达到400亿元。

盘子大、仓位重的中国人寿，投资浮亏最多。据估算，投资损失造成中国人寿前三季度累计浮亏超330亿元，其中，第三季度单季度投资浮亏为250亿元。

中国平安、中国太保紧随其后。据估算，中国平安累计浮亏超170亿元，第三季度投资浮亏超140亿元。中国太保累计浮亏超100亿元，第三季度投资浮亏超60亿元。

“投资浮亏造成的直接后果就是保险行业偿付能力不足，现在很多公司的偿付能力充足率已经逼近监管红线。”张华介绍说，根据《保险公司偿付能力监管规定》，正常类保险公司的偿付能力充足率应在150％以上，对于偿付能力充足率小于100%的保险公司，保监会就会将其列为重点监管对象。

根据各上市保险公司半年报可以看出，保险公司偿付能力充足率不足已经成为普遍现象。今年上半年，中国人寿的偿付能力充足率由2010年年底的211.99%直降至164.21%，中国平安的偿付能力充足率虽仍维持在200%，但平安人寿的偿付能力充足率却降至158.1%，逼近警戒线。

“保险公司的资本金压力非常大，偿付能力充足率太低，投资保险的客户就会大量减少，所以提高偿付能力充足率是所有保险公司都亟待解决的问题。”张华说。