西部证券：大盘止跌信号初显 反抽空间有限

我们认为，下跌格局一经确立只有度过必要的修复期，才能最终完成止跌筑底。在货币政策稳健但不全面放松的主控背景下，年末IPO加速发行和年报业绩的预期回落，仍在很大程度上主导市场延续弱势格局。操作上，需要及时把握短线反抽机会，对于基本面偏差的个股品种仍以减持为主。

从上周末消息面来看，证监会、央行、外管局联合发布《基金管理公司、证券公司人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》，首批200亿元小QFII试点开启，投资股票资金不超20%，虽然从长期来看推动绩优股的有效需求，并在一定程度上缓解供求矛盾，但对于恢复羸弱的市场心态的帮助作用有限。尤其是上周以来的人民币兑美元的汇率曾经几度盘中触及跌停，海外机构看淡中国经济，以及汇丰12月中国制造业PMI初值49.0，所显示的国内经济增长回落态势趋于稳定，但经济增长动能仍旧疲软。对于经济过快回落的担忧，直观反映在2012年上市公司盈利增长的下调预期当中，这才是当前是市场最大的做空力量。另一方面，在市场如此大幅下挫的过程中，并没有妨碍新股IPO的发行速度。从目前已公布的信息可知，未来六个交易日中仍有八只新股加入发行，供求关系的急速扩张已令年末资金面不堪重负。而在上述内外驱动因素难以呈现趋势性改善的阶段，指数方面实在不能期待会有超预期的转变，上周五久违的阳线，也只能依赖于前期持续下跌后的正常技术反抽。

结合市场走势来看，是在悲喜交加的双向困惑中进行艰难抉择。悲观情绪改善得不显著，在于权重股还没有形成整体回稳。首先，房地产政策的调控方向仍在坚持。结合房地产指数的表现来看，上周5.58%的跌幅还在急速放大，虽有七成房地产上市公司年终业绩预喜，但以在建工程停工来缓解资金面压力。其次，受国际资源品价格明显下跌以及需求下行影响，时隔八个交易周以后，有色金属指数再度上演超过10%的周跌幅。单纯依靠银行类指数的底部回稳，还难以促成上述权重品种的全面走暖。不过，下跌过后市场也有一些积极信号显露，12月以来的市场下跌中，产业资本增持的力度却在不断加大。相比11月份A股市场增持112次的累计金额8.86亿元，截至12月上旬，A股市场共发生60次增持行为，增持金额高达18.29亿元。尽管不能将资本增持单纯看作是判断市场底部的信号，但像海螺水泥对冀东水泥持续增持比例提至15.05%，至少是股东对公司前景及其产业价值的方面，已经较为认可当前的估值优势。从这一角度而言，市场信心的逐步稳定是可以有所期盼的。

总体而言，沪指2200点整数关口虽然失而复得，但股指短时期内深陷的破位形态较为恶劣，而且以沪指月内、年内跌幅分别4.65%和20.77%来看，这对后期市场形态修复无疑增加了一定难度。比对沪指近两年依次低点1664点、2319点的筑底周期，均需要等待12个交易周以上才有望出现力度较大的反弹机会，当前市场回稳恐怕还要再行斟酌。毕竟，指数触底阶段同时又面临年报业绩增速放缓、节前资金需求与扩容压力同升的窘境当中，只要不利因素的风险影响潜在，市场的底部反弹就难存较大期待，超跌反抽的空间高度有赖于热点进一步的聚集程度，关注沪指底部在2240-2280点一带的上行压力。操作上，在市场仍处于重心下移的探底形态中坚持风控至上，进场抄底的短线意义并不明显。(上海证券报)