幕后：有人笑时有人哭

既然分级基金有特殊的套利机制，那么，在市场没涨那么多的情况下，它为什么能如此暴涨？

业内人士指出，分级基金超过净值上涨之外的涨幅“羊毛出在羊身上”。由于有合并赎回和申购拆分的特殊机制，从长期看，分级基金的两个份额合并的交易价，应该与它的净值基本持平。如果大家都看好市场，愿意买入带杠杆的分级基金激进份额，那它的交易价可能上涨，但是代价是与它对应的保守份额交易价的下跌。

记者发现，今年二级市场涨幅排名前三的分级基金分别是：银华鑫利上涨37.74%，申万菱信深成进取上涨24.54%，信诚中证500B上涨20.94%。

不过，它们对应的保守份额正是亏损最多的几个产品，银华金利下跌14.60%，申万菱信深成收益下跌24.39%，信诚中证500A下跌19.21%。