民生证券研究所策略团队

本周市场连续两个交易日下跌，主要是出于两方面担忧：一是2月份信贷数据可能不及市场此前预期，二是监管机构明确上半年可能会推出退市制度。不过，2月末存款和贷款均出现明显改善，银行间紧张的流动性局面也得到缓解，整个一季度仍有可能达到2.4万亿的贷款发放规模。3月份随着新一年度财政资金的投入、基建和保障房建设的开工，下游需求有望逐步改善，经济正处于“软着陆”过程中。我们认为市场的短期调整不改中期的估值修复行情，看好3月份表现，估值修复行情将继续上演，2012年A股有望重复2009年的故事。

两会定基调 政策趋明朗

2012年经济增长目标为7.5%，多年来首次下调。首先，从中长期角度来看，“十二五”规划确定的经济增长目标是7%，因此“十二五”期间经济增长目标必然将伴随性下降；其次，我国处在经济转型的重要时期，国外经验表明这一阶段的经济增长速度将降低，较高的目标不利于经济转型的实施。从各地方情况来看，中西部地区经济增长目标明显高于东部。东部沿海地区经济增长目标一般在10%以下，而中西部地区经济增长目标一般在12%以上，这符合当前阶段中西部地区经济发展速度高于东部的现实。

政策利好助推产业腾飞。从去年年底开始，中央政府陆续颁布部分产业“十二五”规划及扶植政策。两会进行时，必将进一步强调重点产业，讨论具体发展方案。根据各地方两会的情况，中央房地产政策调控不松动但是对首套房的支持力度加强，文化传媒、水利、环保行业都将是热点讨论板块。