国寿业绩大幅下滑

在投资者眼中，国寿去年第三季度业绩已呈现最坏情况，因此对2011年度盈利同比下降的幅度大感意外。此前，仅有平安证券和招商证券[12.47 -1.03% 股吧 研报]对净利润的预测最为接近，分别为同比下降37%和39%。

国寿去年年报显示，2010年归属于股东的净利润为336.26亿元，每股收益1.19元。据此计算，2011年业绩净利润将在168.13亿元至201.76亿元之间，每股收益在0.59元至0.71元之间。

国寿方面解释，业绩下降的主要原因是受资本市场波动导致投资收益下降和资产减值损失增加的双重影响。

去年三季度的“股债双杀”对国寿的影响无疑非常明显。三季报显示，公司前三季度净利润同比下降33%，净资产环比下降11%，三季度末的投资浮亏已达330亿元左右。

不过，在四季度债市回暖后，为何国寿的投资收益仍无起色？湘财证券认为，虽然四季度债市价格回升，但股市表现不佳，根据保险股BETA(贝塔系数)属性，在这种情况下国寿投资收益受股票投资的负面影响更为严重。

据去年中报，国寿股权型投资比例为13.38%，处于行业偏高水平，而债权型投资比例仅为43.23%，远低于太保的50%和平安的58%。

“投资受损为主因，资产减值削减了36%的利润。”招商证券分析师罗毅表示，前三季度国寿已经提取资产减值损失60亿元，减少税前利润24%，而第四季度减值继续扩大。中金公司甚至认为“主要由于全年计提了近130亿元人民币的资产减值损失”，并指出计提投资资产减值损失只是出于会计处理的要求，并不反映公司价值的变化。

不过，对于国寿未来的业绩，大多数机构仍持有较为乐观的判断。罗毅认为，今年以来沪深300指数累计上涨13%，国寿的净资产和利润修复最大，预计提升净资产16%。

此外，公司经营目标转变带来的业绩改善也被业内看好。“今年公司将加大长期保障型保单销售力度，继续调整险种结构和期限结构，着力实现价值增长的转型。”一位国寿集团内部人士告诉记者。