上周主流品种已开始发力。上周“每周观点”，我们明确指出：“主流品种渐入佳境”，上周旅游指数上涨1.3%，跑赢沪深300 2.9个百分点。跑赢旅游指数的12只个股中，主流品种占比接近70%，景区股表现普遍较好。

2. 季节性行情正在启动。(1)我们统计了2000年以来旅游板块的月度表现，发现2-3月份跑赢大盘的概率分别为82%、67%.(2)随着清明假期的日渐来临，居民出游氛围日渐浓厚，旅游板块的市场关注度也日益提升，这是历年来2-3月份跑赢的共同因素。(3)景区和旅游目的地是最受益此季节性行情的，上周景区公司表现也普遍较好，季节性行情正在启动。

投资思路：看一年，继续重点推荐业绩增长确定的ST张家界、中国国旅、峨眉山A，短期看好景区公司。

估值处于历史较低水平

目前旅游板块重点公司2012PE平均为26倍(历史区间25-40倍)，与沪深300的比值1.37倍(历史区间1.3-1.6倍)；此外，2005年以来，1季度末重点旅游公司平均动态PE 33倍，唯一一次低于25倍的是2006年。

因此，不管是横向还是纵向比较，目前旅游板块估值均处于历史较低水平。

(海通证券)