卷入多场风暴

仔细比对不难发现，花旗、渣打、东亚等多家近期被卷入“理财门”的外资银行，其亏损较严重产品有两个共性：发行于2008年全球金融危机爆发前夜、挂钩着因危机暴跌的环球标的。本报据通过多方渠道获取的数份遇亏产品说明分析，新能源失势、全球股灾、中概股危机、人民币升值四大因素叠加，导致了亏损发生。

探究亏损的源头，首要的是新能源类股“跳水”，这也是眼下某两家外资行产品最受诟病的直接导火索。金融危机前夜，国际油价高企，可作替代的“新能源”由此成为热门话题，当时外资行不少产品纷纷追捧海外新能源类股，而投资者也在一片舆论哗然中相信了新能源股的美好前景。

未料，国际油价自2008年下半年起急转直下，美国西得克萨斯轻质原油（WTI）价格从2008年6月的150美元“高台跳水”跌落至2009年3月的40美元以下，重挫70%，新能源类股因此被市场抛弃。早先扎入“看多”阵营并已进入对手交易的理财产品此时已避无望；而标的带来的亏损程度，则要取决于此产品期权部分风险裸露程度和杠杆设计。

熟悉外资行理财产品者往往知道，不少产品有着多重挂钩，因产品有着“保护性设计”，在单一一项标的亏损，而其他标的正常的情况下，产品不一定会进入负面的“触发性程序”。然而，2008年的金融危机酿造的是系统性风险，股灾几乎横扫全球，其他标的亦无法幸免。

不过，外资行发行的产品期限普遍较长，2009年之后，股市企稳，按理标的亏损该收窄。可祸不单行的是，2010年底“中概股危机”又出现了。某外资行产品设计人士向本报形容，如果产品碰巧挂上了中概股，“刚止血的伤口又大出血”。

此外，人民币过去几年来的稳定升值成了伤口上的另一把盐。从2007年年中起算，人民币对美元升值约20%。也就是说，即使产品投资不发生亏损，投资者也要承担较大的汇兑损失。