10万吨铜离奇出口 或搅动国内铜市

记者 三秋

一向铜矿自给率较低的江西铜业（600362），日前宣布未来两个月内将出口大量电解铜，这显然与公司多年来从国外“只进不出”的行为背道而驰。上海与伦敦两地的铜价走势差异，或为上述铜贸易逆转的主要原因。有传言指，上述出口有可能为江铜卷入LME期货对赌并最终认赔出局所致，但目前并未得到官方证实。无论如何，此行为短期将对国内铜价构成支持。

江铜自给不足仍出口，反常交易意义重大

据有关媒体日前报道，江西铜业子公司江铜国际贸易公司称，中国大型铜冶炼和贸易公司已达成共识，将在未来两个月内加大向伦敦金属交易所(LME)注册仓库交仓力度，出口“足够”数量的电解铜。公司解释称，上述计划的原因在于国内外铜市场严重扭曲，伤害了中国铜工业健康发展，为此期望通过此举调剂国内外市场供求。

从字面上看，国内外的铜价差异是江西铜业启动铜出口的主要原因。以上海和伦敦两地的铜期货价格比较，年初至今上海期货交易所3个月铜期货价格从56250元到58310元，上升了3.6%；而伦敦铜3个月期货从7665美元到8175美元，上升幅度达到了6.65%，升幅比沪铜多了近一倍。有分析指出，中国国内铜消费疲弱而美国、欧洲外围因素持续改善，或为上述铜价外强内弱的主要原因。

尽管如此，上述出口对于江西铜业本身的经营模式而言实在是有些反常。因为中国本身是世界最大的铜进口国和消费国，国内各大产铜企业的自给率一向较低。根据公开研究数据，江西铜业2011年的铜精矿自给率约为20-30%左右，大部分的铜料需要通过进口解决，加上国内销售旺盛和出口关税较高，理论上电解铜不存在出口的条件。特别是近几年来，由于经济高速发展以及制造业不断扩张，中国的铜尤其精炼铜资源短缺越发明显，因此中国的铜一旦“反常出口”将具有特别含义。

历史数据显示，最近一次的中国铜出口高潮在2005年8月至2006年9月之间，单月出口超过1.9万吨以上就有9个月，最高曾攀至4.18万吨，而这期间发生过国储被挤仓事件，令到铜价节节攀升不断刷新历史新高。之后的2007年5月至8月出口小高潮期间，铜价也是大起大落、宽幅振荡。因此，历史上的出口高潮与铜价的剧烈波动似乎存在某种的联系。有分析指出，中国的进出口倒挂与挤仓共同引发了当年的铜价狂潮，也说明了中国偶尔的出口高潮往往是较大行情的征兆。