刺激银行信贷投放

　　宏观层面，经济疲软要求预调微调力度加大；微观层面，央行降准意在刺激银行信贷。

　　“一般而言，财政存款具有明显季节性特征，而5月则是财政存款大量外流的月份。”袁江表示，此次下调存准率也有资金面的考虑，意在缓解5月份财政存款大量减少对市场资金面的压力。

　　鄂永健还认为，下半年公开市场到期资金量下降，加之外汇占款增长放缓，流动性情况难言乐观，此次下调也有前瞻性和预调的考虑。

　　央行历史数据显示，今年1至3月份，外汇占款虽然恢复正增长，但增量并不高。一季度新增外汇占款仅2906亿元，较去年同期的11240亿元下降74%。

　　统计还显示，4月金融机构新增人民币贷款6818亿元，远远低于3月的1.01万亿。

　　究其原因，一方面受存贷比制约，银行可贷资金较少；另一方面，贷款利率居高不下，抑制了有效信贷需求。而这两个原因又共同指向同一个限制因素——银行可贷资金。

　　央行公布的第一季度货币政策执行报告显示，3月份，执行上浮利率的贷款占比为70.43%，比年初上升4.41个百分点。执行下浮利率和基准利率的贷款占比分别为4.62%和24.95%，比年初分别下降2.40个和2.01个百分点。

　　这意味着，尽管货币政策较2011年有所微调，但企业的贷款利率并未显著下降。

　　“今年以来实际贷款利率略有回落，但贷款利率上浮占比依然上升，需要通过数量型扩张工具来引导市场利率下降。”因此，鄂永健认为，4月新增贷款明显回落，存款下降限制银行信贷投放是重要原因，需要通过准备金率下调来改善信贷投放能力。

　　呼吁非对称降息让利

　　本次存准率下调后，大型金融机构存款准备金率降至20%，中小型金融机构存款准备金率降至16.5%。尽管存款准备金率水平有所下降，但与历史水平纵向对比，依然处于高位。

　　鄂永健认为，此次下调有利于改善银行的资金运用能力，促进银行扩大信贷投放，加大对实体经济的支持。未来，为配合信贷投放，不排除年中之前准备金率再下调一次的可能。而在李迅雷看来，今年存准率还有1至2次的下调可能。

　　“央行此次下调存准率之后，将会观察政策效果一段时间。”农业银行高级宏观分析师袁江预计，5月存准率下调之后，6月静观其变，下一次存准率的下调可能出现在七八月份。

　　刘元春也认为，对于金融机构而言，目前的存款准备金率还是偏高。存款准备金率的变动主要针对外汇占款的增减而言，如果外汇占款不出现激增的情况，存准率还有相当大的下调空间。

　　“应该实施不对称降息，即贷款基准利率下降的幅度大于存款利率下降的幅度，给实体经济让利。”袁江表示，此次降准释放资金约4200亿元，有助缓解资金压力，但对实体经济影响有限。当前最大的问题是企业经商环境不佳，有效贷款需求不足，呼吁非对称降息，呵护实体经济发展。

　　但对降息也有持审慎态度的一方。鄂永健认为，考虑到当前基准利率处在中性水平，加之预计全年物价涨幅在3.3%左右，不大可能进一步明显回落，基准利率的调整仍需十分谨慎。