蒋飞

国际板再次牵动A股市场脆弱的神经，但这次证监会选择低调行事。

上周末，国务院办公厅转发了发改委、财政部和央行等八部委《关于加快培育国际合作和竞争新优势的指导意见》(下称“意见”)，涉及金融领域对外开放的多项内容：扩大境外机构投资银行间债券市场试点、建设上海国际金融中心、推进衍生品市场对外开放、扩大境内外双向证券投资和融资渠道、推进人民币国际化等。其中，有关国际板的表述最为国内股票市场的投资者关注。

意见提出：“研究制定境外企业到境内发行人民币股票的制度规则，认真做好相关技术准备，适时启动境外企业到境内发行人民币股票试点。”这是自去年6月以来，官方文件中第一次提及国际板。但是，上述意见的发文单位并没有证监会，这让酝酿多年的国际板的命运更加扑朔迷离。

加快资本项目开放进程

在各国家部委中，中国证监会无疑是国际板的主要政策制定者和执行者。另外，上述意见的中心词是“国际合作”，近年来资本市场领域的跨境交流和实质性创新举措不少，证监会为何没有参与这份促进国际合作的政策文件的会签？

国内市场以散户为主，投资者的情绪对于国际板一向非常敏感。有业内人士指出，证监会可能出于谨慎的考虑，不愿意出现在上述文件的会签名单中。另外，这份文件涉及金融领域对外开放的部分仅是原则性的政策阐述，并没有提出具体的执行步骤和时间表，因此央行出面应足够。

金融市场的开放无一例外地涉及人民币资本项下可兑换的问题，而这一问题由央行主导。资本项目开放有统一的政策目标与实施步骤，这一点上央行的话语权更大，证监会是具体的政策执行者，在涉及资本市场对外开放的重大政策上须与央行的步伐相协调。

可以比照的例子是今年以来QFII额度的扩容。壮大机构投资者队伍、引入成熟市场的先进体制和机制是证监会的政策诉求，但自2003年以来近9年时间却没有用完300亿美元的初始总额度。去年外汇占款出现负增长，资本项目进一步放开有了更宽松的条件，央行方面大开绿灯，新增500亿美元额度。同时证监会也加快了QFII资格的审批进度。

八部委的意见很可能加快一些关键领域对外开放的进程。除了QFII和人民币QFII之外，境外机构投资境内市场的渠道还包括银行间债券市场。境内机构在香港人民币离岸市场进行融资时，获得的资金也将更方便地汇回境内。在上海，虽然国际板略显“遥遥无期”，但衍生品市场的对外开放却悄然迈出很大的步伐——正在紧张筹备的原油期货，尚在襁褓中就以发展成一个国际市场为自己定位。