汇丰中国首席经济学家屈宏斌今日发布最新观点：

* 经济增速的下滑会促使决策层采取更为果断的行动

* 预计政府将推出一系列强有力的货币和财政宽松政策，并开放更多行业接受民间投资

* 我们目前预计今年下半年将有三次存款准备金率的下调 (加上今年6月可能会有一次存款准备金率的下调以及一次25个基点的降息)；

* 下半年 GDP 增速将反弹至 8.5%

各项领先指标持续走低，继4月份指标低于预期之后，5月份汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)的初值跌至48.7，连续第7个月低于50荣枯分界线，表明实体经济继续放缓，经济增速面临下行风险。我们相信决策层会继续政策宽松稳增长。

我们仍预测今年6月将有一次50个基点的存款准备金率下调，以及一次25个基点的降息 (有别于市场普遍预期)。但我们现在将预测期拓展至今年下半年，预计将有三次50个基点的存款准备金率下调 (市场预期年内将有两次下调)。

对于政府而言，稳增长是首要任务，而且政府有足够的政策工具来推出一揽子强有力的政策组合拳。除了货币宽松政策以外，我们认为，政府还会采取更多的财政刺激手段以及开放更多行业接受民间投资。随着税收减免力度加强、增值税改革深入、项目审批进程加快、更多资金投入保障房建设和社会福利领域以及投资管制放松，所有的政策都有助于经济回暖，使下半年经济增速稳步回升至 8.5% 以上。今年一季度的 GDP 增速仅为 8.1%，是近三年以来的最低水平，但我们依然维持全年经济增速8.6%的预测，高于市场普遍预期的8.2%。

虽然 5月18日中国政府在本轮宽松周期内第三次降低存款准备金率，但市场仍然认为中央的决策过于谨慎。我们认为这种谨慎可以理解，因为这反映出这样一个事实，即中国目前对出口的依赖性已大为降低，政府希望避免重蹈金融危机时过度刺激的覆辙，即由于经济刺激过度而产生负面效应以及其他结构性问题。因此，那些期待看到2009年时的4万亿刺激计划再次出现的人很可能会感到失望。