编者按：昨日，A股2012年上半年行情圆满收官，最终上证指数报收2225.43点，上半年整体微涨2.87%。在经济利空与政策利多的大背景下，A股上半年市场小幅反弹充满艰辛，呈现出犹犹豫豫的反弹在先，跌跌撞撞的回落在后，始终难以走出持续强势的中级反弹行情。

随着7月份的到来，A股下半年行情的时间窗口已经开启，尤其是5、6月份的调整给未来的市场增添了更多的不确定性，那么，“五穷六绝七翻身”会否重演？下半年A股市场究竟会如何演绎？本版以专题报道的形式，汇集中金公司、中信证券、海通证券、国泰君安、招商证券等20家国内顶尖券商的投资策略报告，对2012年下半年的走势以及实战策略，进行全面归纳梳理，供广大投资者参考和布局下半年行情。

■本报记者 张晓峰

经济：下半年探底回升

2012年以来“经济差——政策松”的反弹逻辑，仍然作为一种历史经验在惯性延伸。中金公司认为，二季度甚至今年全年，用经济拐点或政策拐点的传统逻辑来判断系统性机会 恐怕都会失望，待年底回过头来看，经济、流动性乃至市场趋势，或都可概括成一个见底但缺乏趋势的“L”型。下半年A股市场面临“经济寻底横走、政策环境改善、通胀低位波动”的基本面与政策组合。

长期增速下行无碍周期见底。海通证券指出，虽然经济下滑，但“刚需”总是存在，汽车销售触底回升，反映消费升级动力依然存在。需求即将企稳回升，主动去库存之后面临库存回补，通胀有望在三季度见底，这些都可以成为确认中周期底部的证据。

二季度就是经济底，三季度略回暖，四季度和明年上半年经济有望明显回暖。招商证券给出的两个理由是：其一，房地产销售良好、去库存顺利、预计四季度开始房地产供需均衡，进而房地产企业将陆续开工和投资，届时将带动该产业链和经济明显回暖；其二，随着大宗商品价格调整，中国制造业成本压力大幅 缓解，产业出口竞争力有望复苏。

中信证券预计，全球经济将弱势增长。欧债危机加剧了金融市场 的动荡，在国际组织、欧盟及欧央行强力的救助下，短期内欧元区发生崩溃的风险已经降低，但在重债与紧缩的双重压力下，欧元区经济将不可避免地步入衰退周期。美国制造业复苏强劲，劳动力市场与房地产市场缓慢好转，货币政策继续宽松，年底的“财政悬崖”有望得到缓冲，美国将在结构调整中温和复苏。同时，中国经济回升在即。预计二季度GDP增长7.8%，为全年低点，下半年将回升至8%以上，全年GDP增长8.3%。

综合研究机构观点，即使二季度还不是经济底部，那么底部也会在三季度出现。经济复苏将会表现得相对温和、缓慢，回暖的坡度也不会很陡峭，但持续性会可能会比较强。