7月20日即期市场上，人民币对美元走出了有史以来的首次“1%跌停”，这也是4月中旬人民币日内波动区间扩大1%后的首次跌停。

贬值的上半年

20日，即期市场上人民币的最低价为6.3743，较当日中间价6.3112相差631个基点，触及1%交易幅度的下限；随后汇价小幅回升，最终收在6.3735。此前的6月22日，人民币曾经在即期市场上逼近“跌停”价位，当时只差11个基点。

其实，人民币的贬值预期在市场上已经存在相当长一段时间。

人民币在启动重要的“7·21汇改”后，除了2008年金融危机后两年多的“暂时停歇”，大部分时间相当于“汇改即升值”，七年来累计升值近30%。但以2012年以后的走势来看的话，人民币在这一年开始出现新的变化：年初至今，人民币中间价累计贬值达到0.18%，单看数字，这个贬值的幅度并不大，但重要的是这是人民币七年来首次半年期内出现贬值。

除了中间价外，人民币在其他多个市场表现更进一步巩固了其贬值预期。香港NDF市场多日来人民币对美元报价都已超过6.4水平。另外，7月20日，境内市场美元对人民币一年期掉期最新成交为升水775点，相当于市场认为一年后人民币对美元将达到6.4510元。

招商银行(9.99，-0.11，-1.09%)高级金融分析师刘东亮(微博)称，目前对人民币中间价的制定机制，以及如何引导汇率方向，出现了明显的市场化倾向，这有利于银行与企业对汇率市场的预测与判断，有利于操作交易行为的开展；但是从市场层面，无论是境内的即期汇率，还是境内外的远期汇率，都表现出较中间价更为疲软的特征，这表明市场对中间价不能完全认可，市场或许认为人民币的汇率表现应当更加疲软。